财务管理03祥解.pptVIP

比较财务比率 图解法——销售净利率示意图 3.10 财务综合分析 财务比率综合评分法 杜邦财务分析体系 雷达图 3.10.1 财务比率综合评分法 财务比率综合评分法的含义 通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。 财务比率综合评分法的程序 选定评价财务状况的财务比率 确定财务比率标准评分值 确定财务比率评分值的上下限 确定财务比率的标准值 计算关系比率 计算各项财务比率的实际得分 财务比率综合评分表 杜邦财务分析体系 获利能力 资产管理效率 财务杠杆 * 流动资产 全部成本 资产 总额 净利润 × 资产 净利率 权益乘数=1/(1- 资产负债率) = 资产/ 权益 资产净利率 = = 净利润/ 资产 杜邦财务分析体系－另外一种表示 杜邦财务分析体系-分析过程 雷达图(1) 雷达图(2) 3.11 内部增长率与可持续的增长率 假设一个公司的发展依靠的融资仅采用内部融资的方式，此时公司可获得的增长率叫内部增长率。 b代表盈余留存比率 b＝1－股利支付率 3.11 内部增长率与可持续的增长率 假设一个公司:(1)固定总负债比率;(2)不发行股票，此时公司能够达到的发展速度就称为可持续增长率。 b代表盈余留存比率 b＝1－股利支付率 于是，公司可持续发展依赖因素 销售利润率 总资产周转率 财务政策 股利政策 3.12 又回到财务比率 比率只是基于它所依据的会计信息(GAAP) 标杆(Benchmark)选择不同的结果可能是颠覆性的 比较分析是否有效取决于行业数据的准确性。然而，行业数据真的可靠吗，可比吗？ 一定要记住：财务比率是历史记录 无论结果好坏，总需要进一步调查 总之，财务比率也仅仅是财务比率 3.13 盈利与资产负债表的质量 盈利的质量 高质量的收益倾向于现金收益 公认会计准则提供了选择空间 商业不景气：现金余额大幅增加而收益减少 盈余管理技巧 定时开放商店和出售资产以保持收入平稳增长 基于当前的销售情况，加速或(延迟)报告期内的出货量 利用正常的运营开支 采用巨额冲销以及对不良收益的“分拆”控制 经济繁荣时增加留存，在经济萧条时动用 3.13 盈利与资产负债表的质量 资产负债表质量 资产负债表中资产的价值可能大于、等于或小于其账面价值。 缺乏流动性的存货 潜在的负债 潜在的资产，包括无形资产，如专利商标等，也可能包括有价值的人力资源等等 资产负债表和盈利质量不能解决所有问题，但它在一定程度上能为因对财务报表的表面分析而得出公司财务状况的误导性结论做出解释。 3.14 市场增加值：业绩衡量的另一种方法 市场增加值(MVA) 公司负债的市场价值、优先股权益和普通股市价之和与资本投入的差额。 资本是公司成立初期投资者投入的资金或使用留存收益进行的投资。 MVA＝市场价值－资本投入 3.14 市场增加值：业绩衡量的另一种方法 经济增加值(EVA) EVA是衡量经营业绩的指标，用来说明在特定期间公司如何有效地提高它的MVA。 EVA=(r-k)/资本总额 r为税后净营业利润/年初成本 k为加权税后资本成本 提高EVA方法 提高经营效率，增加r。 向企业注入新的资源并保证收益率将超过公司的加权平均成本。 从不能够获取足够收益率的项目中调转资源以进行更有效的利用，如没有好项目就支付股利或偿债。 权衡风险和收益时，可审慎地使用债务融资的税收政策来创造价值。 3.15 通货膨胀与财务报表分析 通货膨胀带来分析的麻烦 存货利润问题 存货估价方法选择 收益报告的差异，收益确认等其他因素也会存在影响。 本章小结 本章内容很多，你掌握了吗？请在脑海中回忆一下。 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * This provides a summary for the various cash flow calculations. It is a good place to refer back when working on cash flows in the capital budgeting section. * 2.长期偿债能力分析 有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值) 偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额 利息保障倍数=(息税前利润EBIT)/利息费用 现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得