财务管理课件资金成本祥解.ppt

* 3、计算筹资总额分界点（突破点） 根据目标资金结构和各种筹资方式资金成本变化的分界点，计算筹资总额的分界点，其具体计算公式为： * 式中：BPi ——筹资总额分界点； TFi ——第i种筹资方式的成本分界点； Wi ——目标资金结构中第i种筹资方式所占的比例。 * 分界点是指特定筹资方式成本变化的分界点。例如，对于长期债务而言，在10 000元，其成本为6%，而在目标资金结构中，债务的比重为20%，在债务成本由6%上升到7%之前，公司可筹集50 000元（10 000÷20%）的资金。当筹资总额在50 000～200 000元之间时，债务成本上升到7%。 * 表5—2 筹资总额分界点计算表 筹资方式 资金成本（%） 特定筹资方式的筹资范围(即该种筹资方式的新筹资额) 筹资总额分界点 长期债务 优先股 普通股 0～10 000 0～2 500 2 500÷5% =50 000 0～22 500 22 500～75 000 10 000～40 000 大于40 000 40 000÷20% =200 000 —— 大于2 500 —— 大于75 000 —— 6 10 14 7 8 12 15 16 10 000÷20% =50 000 22 500÷75% =30 000 75 000÷75% =100 000 0～50 000 大于200 000 50 000～200 000 0～50 000 大于50 000 大于100 000 0～30 000 30 000～100 000 特定筹资方式资金成本变动的筹资总额范围 * 4、计算资金的边际成本 根据第二步计算的分界点，可以得出如下5组新的筹资范围： (1) 0～30 000； (2) 30 000～50 000； (3) 50 000～100 000； (4) 100 000～200 000 (5) 200 000以上。 * 对于以上5组新的筹资范围计算加权平均资金成本，便可得到各种筹资范围的资金的边际成本。这一计算可通过以下的图示和计算加以理解： 12.2% 12.95% 13.25% 14% 14.2% 资金边际成本 筹资总额（万元） 0 3 5 10 20 * 在0～30 000元的筹资范围内，其筹资总额为3万元，在这3万元中： 长期债务用了6000元——还剩6%的资金4000元 优先股用了1500元——还剩10%的资金1000元 普通股用了22500元——将14%的资金正好用完 * 在0～30 000元的筹资范围内，其资金的边际成本为： Kw=20%×6%+5%×10%+75%×14%=12.2% * 在3～5万元的筹资范围中，其筹资总额为2万元，在这2万元中： 长期债务用了4000元------将剩余的6%的资金4 000元全部用完 优先股用了1000元------将剩余的10%的资金1 000元全部用完 普通股用了15000元------使用的是15%的资金。 * 在30000～50000元的筹资范围内，其资金的边际成本为： Kw=20%×6%+5%×10%+75%×15%=12.95% 其余依次类推。 【例10】（判断题）超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本就不会增加。（ ） * [例5-11]（单项选择题）云达科技公司负债和权益的比为2：5，综合资金成本率为12%，若资金成本和资本结构不变，当发行200万元长期债券时，筹资突破点为( )。 A、200万元 B、400万元 C、700万元 D、2400万元 * 〖解析〗答案C。 筹资突破点= 200÷[2÷(2+5)] = 200×7÷2 = 700万元。 * [例5-12]（多选题）下列关于资本成本的说法中，正确的有( )。 A、资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价 B、企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定 C、资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位 D、资本成本可以视为项目投资和使用资金的机会成本 * [解析]答案B、C、D。资本成本是用于筹资决策的，其筹集和使用资金的代价是预计的，不是实际发生的（A）；企业的加权平均资本成本的高低，取决于个别资本成本和个别资本成本占全部资本的比重，前者由资本市场决定，后者由企业经营者决定（B）；资本成本的计算主要是以年度的资本成本率为计量单位，即一般用相对数表示（C）；资本成本是企业投资人对投入企业的资本所要求