财管项目三筹资决策祥解.ppt

练习 1．[单选题]当边际贡献超过固定成本后，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（　 ）。 A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量 答案：C 2．[单选题]如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应属于（ ）。 A．经营杠杆效应 B．财务杠杆效应 C．复合杠杆效应 D．风险杠杆效应 答案：C 3．[判断题]无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（ ） 答案：正确 1.下列有关杠杆的表述错误的是（ ）。 　　A、经营杠杆系数、财务杠杆系数以及复合杠杆系数恒大于1 　　B、财务杠杆表明息税前利润变动对每股利润的影响 　　C、复合杠杆表明销量变动对每股利润的影响 　　D、经营杠杆表明销量的变动对息税前利润变动的影响 答案：A 解析：当固定成本为零时，经营杠杆系数等于1；当利息为零时，财务杠杆系数等于1。 2.某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增长1倍，每股收益增加（ ）。 　　A、1.2倍 　　B、1.8倍 C、0.3倍 　　D、2.7倍 答案：B 解析：总杠杆＝1.5×1.2＝1.8，表明每股利润变动率恰好是销售额变动率的1.8倍。 3.下列关于经营杠杆系数的叙述，正确的是（ ）。 　　A、经营杠杆系数指的是息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数 　　B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 　　C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本 答案：AD 解析：在固定成本不变的条件下，当（M－a）大于0时，销售额越大，经常杠杆系数越小，经营风险越小。经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，经营杠杆只是扩大了市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。 4.某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（ ）。 　　A、如果销售量增加10%，息税前利润将增加20% 　　B、如果息税前利润增加20%，每股利润将增加60% 　　C、如果销售量增加10%，每股利润将增加60% 　　D、如果每股利润增加30%，销售量增加5% 答案：ABCD 1.当企业的经营杠杆系数等于1时，则企业的固定成本为零，此时企业没有经营风险。（ ） 答案：× 解析：企业的经营风险是客观存在的，在经营杠杆系数等于1时企业仍然存在经营风险。 2.经营杠杆能够扩大市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。（　） 答案：√ 6.某公司生产一种产品，售价为100元，单位变动成本为50元，固定成本为90 000元，如果本年销售该产品5 000件。 要求： （1）计算该公司的经营杠杆系数。 （2）如果财务杠杆系数为1.6，总杠杆系数是多少？ （3）如果本年的每股收益为8元，预计明年息税前利润较本年增长20%，则明年的每股收益是多少？ 1.某公司向银行借入一笔长期借款，借款年利率为10%，借款手续费为0.5%，所得税税率为33% 要求：计算银行借款资本成本。 银行借款资本成本=10%/（1-0.5%）*(1-33%)=6.73% 2.某公司按面值发行优先股2000万元，筹资费率为2%，年股利率为10%，所得税税率为33%。 要求：计算优先股资本成本。 优先股资本成本=10%/（1-2%）*100%=10.21% 3.某公司发行普通股筹资，股票面值1000万元，实际发行价格为1600万元，筹资费率为5%，第一年年末股利率为10%，预计股利每年增长4%，所得税税率为33%。 要求：计算普通股资本成本。 普通股资本成本 =1000*10%/[1600*（1-5%）]+4%=10.58% 4.某公司有留存收益800万元。公司对外发行普通股的每股市价为18元，预计第一年年末每股盈利2.5元，每股拟发行1元股利，以后股利每年增长4%。 要求：计算留存收益资本成本。 留存收益资本成本=1/18+4%=9.56% 1.某公司平价发行公司债券，面值1000元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次，五年后一次还本，发行费率为4%，所得税税率为40%，则该债券资本成本为多少？ 解法：1000*8%*（1-40%）/1000*（1-4%）=5% 自测题 ⒈在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。 A．银行借款　 　Ｂ．长期债券