信息不对称与代理理论要点.pptVIP

公司财务理论 主讲人：姚曦 1. 信息不对称与代理理论 1.1 逆向选择 1.2 道德风险 2. 信息披露与资本市场 2.1 信息与资本市场的效率 2.2 信息披露的影响因素及其后果研究 1.信息不对称理论 信息不对称理论始于Akerlof（1970）对旧车市场上“柠檬市场”问题的思考和研究。 但早在1945年哈耶克就指出，任何资源配置问题都是特定决策的结果，而任何决策都基于给定的信息，如何更好地利用分散在社会中的不同信息是经济生活所面临的根本问题。Arrow Debreu（1965）在其“风险承担理论之见解”一文中，正式引入了信息不对称的概念。 信息不对称的表现形式 信息不对称使得至少有部分投资者会花费一定的时间和财力去获取和运用相关信息以指导其投资决策，因而信息的获取并非无偿，信息成本并非为零，而且如果信息不对称程度严重的话，信息成本会更加凸显。 通常，信息不对称有以下表现形式:(1)信息源不对称，即交易者获取信息的源头不同，例如作为筹资者的公司总比投资者更加了解公司的经营状况；(2)信息时间不对称，指交易者获取公司信息的时间差异，通常较早获得信息的投资者在交易中处于优势，而较迟获得信息的投资者则处于劣势；(3)信息数量不对称，即交易者获取公司信息内容的数量不同；(4)信息质量不对称，即交易者获取公司信息的质量存在差异，即信息的真伪不同。