2011年度巨化集团公司信用评级报告--pvdc.pdfVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年度巨化集团公司信用评级报告 评级主体 巨化集团公司 基本观点 主体信用级别 AA 中诚信国际评定巨化集团公司（以下简称“ 巨化集团”或“公 司” ）的主体信用级别为AA ，评级展望为稳定，本级别反映了公 评级展望 稳定 司很强的偿债能力。 概况数据 中诚信国际肯定了国家政策对于氟化工行业的重视、公司在 巨化集团 2008 2009 2010 2011.3 氟化工行业内的领导地位、公司各业务板块协同以及公用事业配 总资产（亿元） 119.91 118.68 108.54 119.22 套对于竞争力的提升以及负债率逐步下降等对公司发展的积极 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 36.24 36.15 38.71 40.72 作用；中诚信国际同时也关注化工行业的强周期性、萤石成本和 资源并购风险以及历史原因形成的社会负担对公司信用状况的 总负债（亿元） 83.67 82.53 69.83 78.51 影响。 总债务（亿元） 65.49 61.40 47.21 46.92 营业总收入（亿元） 118.75 105.29 107.64 31.80 优 势 EBIT （亿元） 5.16 4.48 7.47 3.58 国家政策推动氟化工行业发展。近年来，国家对于氟化工的 EBITDA （亿元） 10.63 10.10 13.55 -- 重视程度日渐提高，有机氟产品已被当作石化产业调整主要 经营活动净现金流（亿元） 11.80 10.46 11.08 8.32 方向之一，同时，上游资源的政策保护力度增强，萤石和氟 营业毛利率(%) 12.30 13.62 22.65 28.27 化氢的准入条件也相继出台；这些政策对于改变国内氟化工 EBITDA/营业总收入(%) 8.95 9.60 12.59 11.27 行业低端无序的竞争现状，推动产业升级具有重要意义。 总资产收益率(%) 4.33 3.75 6.57 12.59 氟化工产业链完整，行业领导地位巩固。公司是目前国内规 资产负债率(%) 69.78 69.54 64.33 65.85 模较大的氟化工生产基地，部分产品产能拥有领先地位，氟 总资本化比率(%) 64.38 62.94 54.94 53.54 化工产业链优势明显，使得公司在应对行业周期波动方面具 总债务/EBITDA(X) 6.16 6.08 3.48 -- 备很强的业务弹性，公司正规划提高产能并加大高端产品的 EBITDA 利息倍数(X) 2.38 2.99 4.28 -- 研发力度，其在氟化工行业的领先地位有望进一步巩固。 注：1、2008~2010 年年度报告及 2011 年 1 季度报告均按照新会计准则编制； 板块协同和生产配套提升经营保障能力。公司业务涉及氟化 2 、2011 年 1 季度不含现金流量表数据； 工、氯碱化工等多个领域，内部产品之间可以形成供给关系， 3、相关数据经过年化处理。 同时拥有热电、供水、污水处理等公用设施和铁路等物流能 力，能够满足生产需要，公司在保障整体经营和抵御单一产 品市场波动风险方面具备较强