数理金融学ROSS套利定价模型分析.pptVIP

数理金融学 第4章 ROSS套利定价模型 4.1 概述 资本资产定价模型提示了在资本市场均衡状态下证券期望收益率与风险之间的关系，简洁、明确地回答了证券风险的合理度量问题以及证券如何在资本市场上被定价。 资本资产定价模型也存在一些缺陷。其中最主要的一点是缺乏经验验证的有力支持。 CAPM与APT 建立在均值-方差分析基础上的CAPM是一种理论上相当完美的模型，但实际上只有理论意义，因为假设条件太多、太严格！ 除CAPM理论外，另一种重要的定价理论是由Stephen Ross在1976年建立的套利定价理论（Arbitrage pricing theory，APT），从另一个角度探讨了资产的定价问题。 市场均衡条件下的最优投资组合理论=CAPM 无套利假定下因子模型=APT CAPM是建立在一系列假设之上的非常理想化的模型，这些假设包括Harry Markowitz建立均值-方差模型时所作的假设。这其中最关键的假设是同质性假设。 相反，APT所作的假设少得多。APT的基本假设之一是：个体是非满足，而不需要风险规避的假设！ 每个人都会利用套利机会：在不增加风险的前提下提高回报率。 只要一个人套利，市场就会出现均衡！ 4.2 因子模型 （Factor model） 定义：因子模型是一种假设证券的回报率只与不同的因子波动（相对数）或者指标的运动有关的经济模型。 因子模型