投行声誉对IPO财务专项自查公司撤单的影响的分析.pdf

目录 摘要……………………………………………………………………………………………¨ Abstract……………………………………………………………………………………………………………………¨l 引言……………………………………………………………………………………………IV 第一章绪论……………………………………………………………………………．．：…～1 1．1选题背景及意义………………………………………………………………………1 1．2本文框架结构…………………………………………………………………………2 1．3研究方法………………………………………………………………………………3 1．4创新点与不足…………………………………………………………………………3 第二章文献综述……………………………………………………………………………．．4 2．1国外文献综述…………………………………………………………………………4 2．2国内文献综述…………………………………………………………………………8 第三章中国证券市场上投行的角色演变…………………………………………………10 3．1中国证券市场变革中投行角色变化………………………………………………．．10 3．2中国证券市场的现状及投行作用…………………………………………………．．12 第四章研究设计……………………………………………………………………………14 4．1假设提出……………………………………………………………………………．．14 4．2变量设置……………………………………………………………………………．．17 4．3主要模型……………………………………………………………………………．．20 第五章数据和实证结果……………………………………………………………………22 5．1数据来源和描述性统计……………………………………………………………．．22 5．2实证结果……………………………………………………………………………一29 第六章研究结论……………………………………………………………………………37 参考文献……………………………………………………………………………………．38 致谢…………………………………………………………………………………………．．41 万方数据 摘要 资本市场上，投资银行作为中介机构，在减少信息不对称、提高市场效率方 面，发挥着重要作用。投资银行作为市场上的长期参与者，其长期业绩建立起来 的声誉，对投行的长期可持续性发展有着重要的意义。首先，基于信号理论，发 行公司为了向投资者传递公司的财务与经营信息，会选择高声誉的承销商，“借 用”承销商的声誉，来减轻新股发行的不确定性、进而提高发行价格。另外，基 于认证理论，承销商会将长期建立的声誉视为有价值的无形资产，为了维护声誉， 投资银行可能制定较为严格的标准，审慎地进行尽职调查并监督发行公司的盈利 管理行为，为投资者把好关。因此，投行声誉的建立在资本市场上有着重要的意 义。 中国资本市场已有二十多年的历史。自二十世纪九十年代，中国资本市场经 历了迅猛的发展，并几经发行制度的改革。随着从国家主导到市场导向化的推进， 投资银行作为资本市场上的中介机构的角色和地位开始凸显。2013年IPO公司 财务专项自查工作，为研究投行声誉在与承销新股的质量发面的关系，提供了很 好的样本。本文以2013年IPO财务专项自查所有在审公司为样本，探讨了投行 声誉机制在中国资本市场上是否已经建立，以及是否能够有效地鉴定公司财务信 息的披露质量。 研究结果发现投行声誉与在审公司的未撤单可能性之间存在着显著的正相 关关系；说明声誉好的投行承销的公司对其财务信息的质量和真实性更具有信心 并提交财务自查报告。同时，在进一步的探讨中发现，投行声誉可以有效地遏制 在审公司的盈余管理行为，这是投行声誉显著提高在审公司未撤单可能性的一个 重要途径：这一点可以用信号理论