自考金融理论与实务分析.ppt

例：如果A公司3个月后需要买入某种外汇，则为了规避汇率上升的风险，它可在期货市场上买进外汇期货；相反，如果A公司现在持有某种外汇，则为了规避汇率下降的风险，它可在期货市场上卖出外汇期货。　　如表所示，A公司3个月后需要1笔300 000 000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，故在期货市场上买入24份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为12 500 000日元，日元对美元的期货价格为0.008 211（即1日元兑0.008 211美元）。3个月后，日元升值，日元对美元的即期 汇率由3个月前的1日元兑0.008 095美元升至1日元兑0.008 293美元，A公司在现汇市场以1日元兑0.008 293美元的汇率水平买入300 000 000日元，买入成本较3个月前增加了59 400美元。但在期货市场上，A公司获利30 000美元。由此可见，通过买入外汇期货，A公司在一定程度上规避了汇率波动的风险。 2.利率期货 是以一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券为标的物的金融期货品种。 例：美国短期国库券期限在1年以内，采用贴现方式发行。短期国库券期货一般以90天期的国库券为标的资产，每份合约的规模为100万美元。短期国库券期货的报价以百分比表示，例如当短期国库券的收益率为6.25%时，则期货报价＝100%－6.25%＝93.75%，在交易所的显示屏上显示为93.75，这又被称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；这又称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；当收益率下降为6.15%时，报价为93.85。从该公式可以看出，当市场利率（收益率）上升，IMM指数下降，期货价格下跌；反之，市场利率下降，IMM指数上升，期货价格上升。但上述93.85仅是IMM指数报价形式，并非利率期货的价格，每1份（100万美元）短期国库券期货合约价格的计算公式为：　　F＝【1－90/360×（1－IMM指数%）】×1 000 000 当IMM指数为93.75时，按照上述公式计算的1份期货合约的价格为984 375美元。根据交易规则，90天期限的国库券期货合约最低价格波动幅度为1个基点（0.01%），对应金额为25美元。也就 是说，当收益率上升10个基点，则每份标准的理论期货合约价格将下降250美元。当市场利率上升10个基点，IMM指数为93.65%，期货价格将减少250美元到984 125美元。　　假设投资者计划1个月后以90天国库券收益率借入3个月期的1亿美元资金，当前90天国库券收益率为6.25%，因担心1个月后利率上升增加借款成本，该投资者决定用利率期货进行套期保值：卖出100份3个月后交割的短期国库券期货合约，价值为98 437 500美元。3个月后，90天国库券收益率上升到6.35%，该投资者计划借款1亿美元，利息成本将增加25 000美元（90÷360×0.1%×1亿）。但该投资者可在期货市场上买入100份当月交割的短期国库券期货合约，价值为98 412 500美元，将原有空头期货头寸平仓，获利25 000美元，正好抵消了增加的利息成本，有效地规避了利率风险。 3.股票价格指数期货 是以股票价格指数作为标的物的期货交易。股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。 例：合约标的物为沪深300指数，报价单位为指数点，每点300元。股指期货交易实行保证金制度。现假设客户A在某一期货公司开立了期货交易账户，并往账户上存入保证金50万元，准备进行股指期货交易。2006年12月2日，客户A买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点，每点300元，则这笔期货合约价值为：　　2000×300元×5＝3 000 000元　　如果同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：　　当日平仓盈余＝（2100－2000）×300×2＝60 000元　　当日持仓盈余＝（2150－2000）×300×3＝135 000元　　当日盈余总额＝60 000＋135 000＝195 000元　　手续费＝2000×300×5×0.0001＋2100×300×2×0.0001＝426元　　当日权益＝500 000＋195 000－426＝694 574元　　保证金占用＝2150×300×3×15%＝290250元　　可用资金＝694 574－290 250＝404324元　　股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。 第四节 金融期权市场 一、金融期权的基本含义 金融期权是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的