第二章(上)资金时间价值详解.ppt

0 1 2 …… n 0 1 2 m m+1 m+2 m+n A A A 递延年金现值的计算原理图解 计算递延年金现值有两种方法： 方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值复利折现到第一期期初。 =A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m) 方法二：假设递延期中进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。 =A·(P/A,i,m+n)- A·(P/A,i,m) Ex11:某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，银行存款利率为10％，要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？ 解：方法一： =A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m) =1000·(P/A,10％,4)·(P/F,10%,2) ＝1000×3.17×0.826=2618元 方法二： =A·(P/A,i,m+n)- A·(P/A,i,m) =A·(P/A,10%,6)- A·(P/A,10%,2) =1000×4.355-1000×1.736=2619元 （8）永续年金（终身年金）现值的计算 永续年金是指无限期继续收入或支出的年金。例如现时经济生活中的无限期债券、优先股股利、奖励基金、存本取息等都属于永续年金。 永续年金没有终止的时间，所以没有终值。 永续年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中推导出来： 当时，（1+i）-n的极限为零，所以上式可写成 此公式即为永续年金现值的计算公式。 Ex12:某人持有无限期债券一张，每年年末可获得1 000元收入，利息率为10％，要求计算其永续年金现值为多少？ 解：PA＝A· ＝1000· ＝10 000元 本章互为倒数关系的系数有： 单利的现值系数与终值系数 复利的现值系数与终值系数 后付年金终值系数与年偿债基金系数 后付年金现值系数与年资本回收系数 三、资金时间价值计算的几个特殊问题 1、短于一年的计息期 实质：短于一年的计息期实质是名义利率与实际利率的换算问题。 名义利率是指由人们设定的计息期短于一年的年利率。即当利息在1年内要复利几次时，给出的利率就叫名义利率。一般也指债券票面上标明的利率。 实际利率（年百分率）是指以一年为计息期的利率。 计算资金时间价值的方法： 直接调整相关指标，即利率换为r/m,期数为m×n Ex13:本金1000元，投资5年，年利率为8％，每季复利一次。该项投资的终值为多少？ 解：每季复利一次，所以每季度利率＝8％÷4＝2％，复利次数为5×4＝20 F=1 000 ×(1+2%)20=1 000×1.486＝1486元 3、贴现率的计算 我们在财务管理决策中经常需要根据已知的计息期数终值、现值来测算贴现率，主要采用内插法来进行计算。 计算步骤： （1）计算换算系数 换算系数＝ 或 （年金终值系数或年金现值系数）＝ 或 （终值系数或现值系数） (2)采用内插法求贴现率 Ex16:某企业在第一年初向银行借1万元购买设备，银行规定从第一年末到第五年末每年偿还3 200元，问这笔借款利率为多少？ 解：先算年金现值系数＝ ＝3.125 查表：与n=5相对应的贴现率中与3.125最接近的年金现值系数有两组数： 利率为19％时，年金现值系数为3.058，利率为20％时，年金现值系数为2.991。用内插法计算。 贴现率 年金现值系数 18％ 3.127 x 0.002 ？％ 1％ 3.125 0