第7章 会计报表综合分析：.pptVIP

第七章 综合分析与业绩评价 第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务分析体系及其发展 第三节 上市公司市场价值比率分析 第四节 企业经营业绩综合评价 第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 综合分析与业绩评价的目的 综合分析与业绩评价的内容 一、综合分析与业绩评价的目的 前面我们分别从盈利能力、营运能力和偿债能力角度对企业的筹资、投资和经营活动状况进行分析，而这些分析通常都是从某一特定角度，就企业某一方面的经营活动所做的分析，很难对企业总体财务状况和经营业绩的关联性做出综合结论。 为此，有必要将有关指标按其内在联系结合起来进行综合分析。 业绩评价是指在综合分析的基础上，对企业财务状况和经营成果所做的综合结论。 目的： 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 通过综合分析全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。 通过综合分析评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。 通过综合分析评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。 二、综合分析与业绩评价的内容 根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容： 财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。 企业经营业绩综合分析评价。 第二节 杜邦财务分析及其发展 杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利普财务分析体系 一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。由于该指标体系是由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦财务分析体系。 如果说净资产利润率（ROE）是用以衡量公司是否实现了股东财富最大化的一个综合指标，那么杜邦分析体系则旨在分析实现ROE的途径及其可持续性。 案例：青岛海尔的综合分析（1） 案例：青岛海尔的综合分析（2） 华润三九的杜邦分析 华润三九与同仁堂的比较 二、杜邦财务分析体系的变形与发展 ——帕利普财务分析体系 随着经济与环境的发展、变化和人们对企业目标认识的进一步升华，许多人对杜邦财务分析体系进行了变形、补充，使其不断完善与发展。 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的《企业分析评价》一书中，将财务分析体系作了重新界定, 这里称之为帕利普财务分析体系 。 第三节 上市公司市场价值比率分析 市场价值分析的主要指标： 1.市盈率（P/E） 2.市净率 关于股东权益的其他分析指标： 1.留存收益率 2.股利支付率 3.股利收益率 4.每股营业现金流量 市盈率 市盈率（P/E）=每股市价/每股收益 既可用来分析说明公司未来获利前景，也可以用来分析说明投资于公司股票的风险。 注意： 如果公司净利润中包含较多的非经常性损益，应该予以剔除； 如果公司盈利为零或小于零，市盈率分析就失去意义。 决定股价的因素 主要取决于投资者对以下各项的期望： 企业的表现及未来发展前景 新推出的产品或服务 行业前景 市场氛围（结合当前情况） 沪港通（2014.11.17） 降息（2014.11.22） 新兴行业热潮 …… 中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。 市净率（也称市账率） 市净率=每股市价/每股净资产（账面价值） 其中：每股净资产=（股东权益总额-优先股权益）/发行在外普通股股数 一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。 市净率的高低也具有双重含义，究竟如何理解市净率，除了与其未来盈利及其风险有关外，关键还在于如何理解净资产的会计含义。 资产负债表上的净资产是否是公司净资产的完全反映？ 不同来源形成的净资产与公司未来盈利水平之间的关系不尽相同，有现金流变化的净资产才会对未来盈利产生影响。 关于股东权益的其他分析指标 1.留存收益率=（净利润-股利）/净利润 2.股利支付率=股利/净利润 =每股股利/每股收益 在没有优先股的情况下：留存收益率+股利支付率=1 3.股利收益率=每股股利/每股市价 简称股利率，反映股东由于股利分派而获得的投资回报。 4.每股营业现金流量=营业现金净流量/普通股股数 反映营业活动为每股创造净现金流量的能力，也可衡量公司支付股利的能力。 第四节 企业经营业绩综合评价 财政部、国家经贸委、中央企业工委、劳动保障部、国家计委于2002年2月发布《企业效绩评价操作细则（修订）》。 该效绩评价方法中所运用