第六章_掉期交易分析.pptVIP

内容提要：在国际外汇市场上，掉期交易非常普遍、业务量很大。本章主要介绍掉期的概念、类型、报价和掉期交易的操作。 　 学习目标：掌握银行和客户掉期交易的操作方法。 重要概念：掉期交易、掉期价差 本章结构： 第一节：掉期的概念与类型 第二节：掉期交易的报价——掉期价差 第三节：掉期交易的操作 第一节　　掉期的概念与类型 一、概念 掉期交易是指外汇交易者在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进同一种远期外汇；也可以是买进一种货币期限较短的远期，卖出同一种期限较长的远期，或相反。 特点：在掉期交易中，一种货币在被买入的同时又被卖出，或相反。买入和卖出同时进行，买卖的货币数额相等，交割期不同。所以，掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，只是改变交易者的货币期限，这也正是“掉期”的含义所在。掉期交易实际上是由两笔外汇交易组成的，一般是一笔为即期外汇交易，另一笔为远期外汇交易，也可以两笔都是远期相结合，或是把即期卖出与远期买进相结合，两笔交易买卖数额相同，买卖方向相反，交割期不同。 二、掉期交易的类型　 按交易对象划分，掉期一般可分为纯粹掉期和制造掉期两种类型。 按掉期的期限划分，掉期可分为一日掉期、即期对远期掉期和远期对远期掉期。 （一）一日掉期（One-Day Swap） 指两笔数额相同、交割日相差一天、方向相反的外汇掉期。 （二）即期对远期掉期（Spot-Forward Swap） 指在买进一笔即期外汇的同时，卖出同一笔远期外汇，或是在卖出即期外汇的同时，买进同一笔远期外汇。也就是同时进行即期和远期的同种外汇，数额相同，但两者的方向相反。这是最常见的掉期交易形式。 （三）远期对远期掉期 指在买进交割期限较短的远期外汇的同时，卖出同等数量的交割期限较长的同种远期外汇，即“买短卖长”；或是在卖出交割期限较短的远期外汇的同时，买进同一笔交割期限较长的远期外汇，即“卖短买长”。 第二节?掉期交易的操作 一、客户掉期交易的操作 （一）投资者、借贷者的掉期交易操作 投资者对国外进行直接投资、间接投资，在国外金融市场存款、放款给外国企业、政府，购买有价证券等，如果需要用外汇来支付，就必须买进即期外汇，但是，为了避免在收回投资或存放款时，外汇汇率下跌的风险，在买进即期外汇的同时，需要卖出与投资或存放款收回期一致的远期外汇，这就是即期对远期的掉期交易。投资者买进外币资产的风险，可以用卖出相同币种的远期外汇来对冲。 例1,香港A公司打算在英国进行一项价值100万英镑的直接投资，预计一年后可以收回这笔资本，为了避免英镑汇率下跌的风险，该公司在香港外汇市场上进行一项英镑外汇的掉期业务。 设英镑的即期汇率GBP1=HKD11.1200，一年期英镑贴水200点，那么，一年期的远期汇率GBP1=HKD11.1000，A公司在外汇市场上付出HKD111.2万买进英镑100万用于投资的同时，卖出英镑100万的12个月的远期，付出掉期成本HKD2万元。 这样，该公司在一年后可以保证收回1110万的投资本金，这里未计算利息，今后，无论英镑如何下跌，A公司不会因英镑下跌受到影响。 假设一年后GBP1=?HKD10.9000，如果不做掉期业务，100万英镑只能?回1090万港元，亏了HKD20万。当然，若英镑汇率下跌不多，或不跌反升，A公司掉期业务的机会成本就会增加。 例2：我国某公司在5月底筹措到一笔50亿日元的资金，期限3年，该公司预测日元会坚挺，美元疲软，而且该公司用汇和创汇都是美元，如果还款时，日元升值，该公司必将承受巨大的汇率损失，增加额外的成本，于是该公司跟银行做掉期业务：即期卖出50亿日元现汇，换成美元，买进50亿的远期日元，把50亿日元债务换为美元债务。 （二）进出口商以及其它外汇保值者掉期操作 例2：某公司2个月后将收到英镑100万的应收款，同时4个月应向外支付英镑100万，该公司为了固定成本，避免外汇风险?，并利用有利的汇率机会，套期图利，而从事掉期业务。 假定市场汇率行市： ????????????????????????????? 买价?????卖价 2个月期?GBP1=USD1.4200—1.4250 4个月期?GBP1=USD1.3700—1.3750 该公司掉期：“买长卖短”,买入4个月的远期英镑100万，付出137.5万美元；卖出2个月远期英镑100万，获得142.0