分级基金基础及套利课件.ppt

分级基金的特点 配对转换 即指开放式分级基金的场内份额分拆和合并业务。 分拆：场内份额持有人将其所持有的基础基金份额按照两类份额的比例约定，分拆成低风险份额和高风险份额的行为。 合并：场内份额持有人将其所持有的低风险份额与高风险份额按照约定的比例合并成基础基金份额的行为。 分级基金的配对转换 两份母基金份额 拆分 1份A级份额 1份B级份额 二级市场 买卖交易 场外市场 申购 赎回 拆分 合并 假设按1:1比例拆分 分级基金的分级模式 风险收益互换型分级 （保守型投资者通过让渡部分超额收益来换取比较稳定的基准收益，进取型投资者通过付出“融资成本”来获得杠杆化的超额收益。） 如瑞福分级、长盛同庆 趋势互换型分级 （份额均只适合于风险收益偏好的投资者，投资者根据对股市未来一段时间上涨趋势，即判断大涨还是较稳定的上涨来选择相应的分级份额。）如瑞和沪深300分级基金 购买金额（M） 认购费率 M＜100万 1.2% 100万≤M＜500万 0.8% 500万≤M＜1000万 0.2% M≥1000万 每笔1000元 购买金额（M） 申购费率 M＜100万 1.5% 100万≤M＜500万 0.9% 500万≤M＜1000万 0.3% M≥1000万 每笔1000元 申请份额 持有期限（N） 赎回费率 N＜1年 0.5% 1年≤N＜2年 0.3% N≥2年 0 分级基金的交易费率 注：母基金场内卖出，均按0.5%收取 一、认/申购、赎回费 场内份额在开放上市交易后,A/B类份额的交易费用均按照LOF基金交易费率收取（即协议佣金率，最高不超过0.3%） 除此之外，管理费（每年约1.5%）、托管费（约0.25%）等与其他开放式基金相同，按交易日从基金总资产中扣除。 分级基金的交易费率 二、交易费率 分级基金套利 分级基金为什么能进行套利？ ①分级基金的低风险份额和高风险份额都在证券市场交易，受不同份额供求关系的影响，这两类份额的价格和净值可能会出现很大偏差； ②基金份额能进行配对转换，投资者可以在短时间内实现场内市场与场外市场的转换交易，为套利提供了操作的可行性。 四、套利案例分析—分拆套利 四、套利案例分析—分拆套利 2011年12月16日，银华深证100分级基金基础份额净值0.852元。当日银华稳进收盘价0.835，银华锐进收盘价0.902，单位分级基金两类份额的整体市值为0.8685（0.5*0.835+0.5*0.902），与其基础份额净值相比较，存在1.9%的套利空间，如以100万元人民币参与，扣除0.8%的基金申购手续费和0.1%的银华稳进和银华锐进份额卖出手续费，在子基金交易价格稳定的情况下，投资者4个交易日可获取1%的低风险套利收益。事实上如在12月20日（T+2日，17、18日休市）两子基金份额以开盘价集合竞价卖出，则实际获利0.33% 四、套利案例分析—合并套利 国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金 “瑞和小康”份额 “瑞和远见”份额 积极收益类 积极收益类 上市交易，代码不同 国投瑞银瑞和沪深300指数分级证券投资基金 不分级 场内申购 场外申购 1 : 1 ＋ 四、套利案例分析—合并套利 2012年2月24日，瑞和300分级基金基础份额净值0.998元。当日瑞和小康收盘价0.890，瑞和远见收盘价1.076，单位分级基金两类份额的整体市值为0.983元（0.5*0.890+0.5*1.076），与其基础份额净值相比较，存在1.5%的套利空间，如以100万元人民币参与，扣除0.1%的瑞和小康和瑞和远见份额买入手续费和0.5%的基金赎回手续费，在子基金交易价格稳定的情况下，投资者7~9个工作日可获取0.9%的低风险套利收益。事实上如在2月28日（T+2日，25、26日休市）两子基金份额以开盘价集合竞价卖出，则实际获利0.72% 分级基金套利注意事项 1、因为封闭式分级基金在封闭期内不提供申购和赎回服务，而开放式分级基金存续期内能自由开放与赎回，所以只有开放式分级基金品种存在利用配对转换机制进行套利的机会。 2、利用分级基金进行套利也存在风险。如果子基金价格和基金净值短期大幅下跌，则套利操作会产生损失。所以在证券市场平稳或判断上升的情况下套利机会更大。 分级基金套利注意事项 3、对于资金量较大的客户，其申购费率和申购金额成反比，所以大资金客户可以获得更大的套利空间。 4、2011年12月28日以后获得证监会核准的所有分级基金设定单笔认/申购金额下限,合并募集的分级基金,单笔认/申购金额不得低于5万元,分开募集的分级基