Chap028 固定汇率还是浮动汇率讲义.ppt

管理浮动 基本思想: 对汇率的变化有一定的干预，但是这种干预是由货币当局（中央银行）相机选择的。 换言之，对汇率的干预没有公开的准则或规则，没有公开的平价目标，并且也没有公开的目标汇率和汇率的波动限制。当一国判断这样做会更好的时候它就会进行干预。 然而，由于各个国家都没有固定的准则或规则，因此各国间的目标相左在所难免。 28-* 28-* Copyright ? 2010 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin Chapter 28 学习目标 学习固定汇率和浮动汇率对国际贸易、国际投资和资源配置的不同影响。 掌握不同的汇率制度下宏观经济在应对外国和本国冲击方面是如何变化的。 认识货币局的优缺点。 理解固定汇率和浮动汇率两种体制相结合的汇率制度的优缺点。 固定汇率和浮动汇率，谁的纪律性更强？ 固定汇率的支持者: 在固定汇率制度下，一国不会发生比世界总体更严重的通货膨胀。 恶性循环假说: 浮动汇率会加重一国通货膨胀的趋势。 假定一国由于货币供给过度而造成严重的通货膨胀。 如果汇率是浮动的，那么本国货币将会贬值；这将扩大总需求并且产生进一步的通胀压力。 固定汇率和浮动汇率，谁的纪律性更强？ 浮动汇率的支持者： 对上述争论，有两种主要回应观点： 通胀是对货币当局应当减少货币供给Ms的信号—而在固定汇率制下这种信号往往会被忽视。 固定汇率制度的“纪律性”是否是人们所希望看到的？一国除了维持固定汇率和价格稳定之外，通常还有其他目标（例如高就业率和经济增长），这些其他目标在固定汇率制下不得不被牺牲。无论一国处于国际收支赤字状态还是盈余状态，固定汇率制度都会阻碍一些国内目标的调和。 哪个更利于国际贸易和投资增长：固定汇率和浮动汇率？ 固定汇率的支持者: 浮动汇率制度被认为会带来大量的风险和不确定性。 对此可以采取套期保值的措施，但是交易成本高昂。 由于存在汇率波动的风险，浮动汇率制度的外国投资规模会低于固定汇率制度下的外国投资规模。 这意味着浮动汇率制下世界资源配置效率受损，而固定汇率制度能够防止这种低效率损失。 哪个更利于国际贸易和投资增长：固定汇率和浮动汇率？ 浮动汇率的支持者: 由于存在汇率波动的风险，投资者会直接在外国设立工厂，从而来降低风险和不确定性。这样，事实上，外国直接投资在浮动汇率制下反而增加了。 在固定汇率制度下，处理国际收支赤字的措施需要内部宏观经济做出调整（例如，国民收入减少），这种情况是多数国家不愿面对的。 在资源配置中是固定汇率还是浮动汇率更有效？ 固定汇率的支持者: 在浮动汇率制度下，有不断变化的生产者激励。 本币贬值会激励要素（资本和劳动力）进入可贸易商品部门，而退出非贸易商品部门。 本币升值产生的作用正好相反。 要素就会在部门间持续流动，造成资源浪费。一些生产资源会暂时被闲置，而且劳动力需要进行再培训。 在资源配置中是固定汇率还是浮动汇率更有效？ 浮动汇率的支持者: 有效的资源配置不是通过固定价格—汇率，固定汇率制度下，外汇价格缺乏弹性，这导致价格扭曲，发出错误的信号，因而会阻碍资源有效配置。 一个固定汇率制度的成功运行，需要该国持有一定的某种形式的国际储备资源，这将产生了相应的持有成本；而在浮动汇率制下并不需要持有国际储备。 宏观经济政策对国民收入的影响哪个更有效：固定汇率制度还是浮动汇率制度？ 固定汇率制度的支持者: 财政政策在浮动汇率制下基本上无效。 财政政策在固定汇率制下非常有效。 宏观经济政策对国民收入的影响哪个更有效：固定汇率制度还是浮动汇率制度？ 浮动汇率制度的支持者: 货币政策在浮动汇率制下更有效。 浮动汇率制度允许货币和财政政策直接针对国内目标。 不稳定投机在固定汇率制度下还是浮动汇率制度下更严重？ 固定汇率的支持者: 在浮动汇率制下，当本币贬值，投机者预期远期贬值，从而他们的最优选择就是卖出本币，将会造成本币的进一步贬值。 在浮动汇率制下，当本币升值，投机者预期远期升值，从而他们的最优选择就是买进本币，将会造成本币的进一步升值。 这就是不稳定投机。 不稳定投机在固定汇率制度下还是浮动汇率制度下更严重？ 浮动汇率的支持者: 投机购买事实上是稳定的。不稳定投机不可能永远存在。 在固定汇率制度下，如果中央银行不能够对汇率施加上限和下限的话，这反而会造成更大程度的投机。 保护一国免受外部冲击：固定汇率还是浮动汇率强 浮动汇率的支持者: 在固定汇率制度下，商业周期会从一国传到另一国。 而在浮动汇率制下，汇率的浮动能够积极地减缓这种传导。 汇率制度的选择 1.国家的经济规模。大国往往对国际贸易的依赖性较低，从而更少从汇率的角度来考虑经济问题。 2.一