中小企业融资国际经验及借鉴.pdf

中文摘要 中文摘要 随着信息科技与电信网络的发展，已使个体能够凝聚并发挥前所未有的 力量。因此，世界经济愈开放，中小企业反而愈成为主流。同时，中小企业 作为市场经济中最为活跃的主体，在很多方面都具有无可比拟的重要性。它 们的发展促进了产业结构调整和优化升级；激活了市场竞争；促进了经济的 增长；扩大了就业的主渠道；帮助农民增加收入，转移了农村富余的劳动力， 同时也是科技创新的生力军。所以，世界各大经济发达国家与地区，均将中 小企业摆在经济发展中的重要地位。目前，中小企业在发展过程中最大的问 题就是融资难。如何打破中小企业的融资瓶颈，为其注人持续而强劲的动力， 是理论界和实务界迫切要解决的问题。 中小企业的资金来源结构不同，其融资方式也不相同。企业的资金来源 有内源型和外源型两种，相应的融资方式也有两种。内源型融资的成本远低 于外源型融资，是企业融资的首选。外源型融资是在企业发展到一定规模时 企业获取资金的重要方式。外源型融资分为直接融资和问接融资两种方式。 其中直接融资中最常见的形式是股权融资和债权融资。间接融资主要是通过 金融媒介进行的融资，其中一种重要方式是银行信贷。影响中小企业融资方 式的因素很多，主要包括融资期限、融资成本、融资风险、资金到位率、资 金使用的自由度等等。不同类型的中小企业对融资方式的选择也不同，实际 情况中企业的融资方式是内源型与外源型的交叉以及直接和间接方式的结 合。从全球来看，从总体上看，中小企业的资本构成主要以自筹资金为主(自 筹资金的比重相对大企业要高得多)。其中以美国中小企业的自筹资金的比重 最高，一般要超过60％左右；欧洲国家，如法国、意大利等，自筹资金的比重 在50％左右。在自筹资金中，又以业主(或合伙人、股东)自有资金的比重最大； 亲戚朋友借用的资金次之。其次，在内源融资不足的情况下进行直接融资或 间接融资。美、英和德国等自由主义意识较重的国家一般是直接融资的比重 ReferenceofInternationalof inSMEs ExperienceFinancing 高于间接融资的比重，而法国、意大利、日本和韩国等国则呈现间接融资比 重高于直接融资比重的现象。最后，政府的扶持资金比重最小，一般仅占企 业总资产的5％～10％左右。其中以中央集权制国家(如同本、韩国、法国等) 政府扶持资金比重相对较高，德国、意大利、英国等国家居中，而美国政府 对中小企业的直接资金扶持的比重最低。 中小企业的融资方式彼此之间是相互影响的，针对内源融资和外源融资 需要的条件，各国政府采取了不同的政策，促使中小企业积极发展，这些具 有典型性的中小企业融资模式包括美国模式、德国模式、日本模式、台湾模 式等。美国资本市场比较完善，金融制度安排市场化程度很高，金融工具种 类繁多，即市场比较有效，因此美国在解决中小企业融资问题上，主要是政 府引导民间资本投资中小企业，利用完善的法律制度和有效的资本市场配合 政府为中小企业融资服务；德国政府制订了许多促进中小企业的发展扶持引 导政策。联邦政府在经济部下设有200多人的中小企业局，各联邦州也设有类 似的管理机构。为促进中小企业的发展进行全面的政策管理。在融资方面通 过贷款、政府补贴和优惠税收等形式进行扶持和引导；日本是最早制定中小 企业扶持政策的国家，在长期执行扶持中小企业政策的过程中，日本逐渐 建立起了一套包括直接融资、间接融资、信用补充在内的比较完善的中小企 业融资模式：我国台湾地区在在政策性融资扶持措施方面也是颇具特色的。 上述各国在解决中小企业融资难问题上是各有侧重的：如美国比较重视高科 技型中小企业的融资问题，日本支持中小企业吸收引进技术，德国注重税收 调节等。总结起来，以上各模式具有如下一些共同的成功经验：一是合理的 税收结构安排，以及优惠的税率。包括降低税率、税收减免、提高税收起征 点、提高固定资产折旧率等；二是财政补贴，包括就业补贴，研究与开发补 贴、出口补贴等，但是政府的财政补贴是有限的，而且是非普惠的(与税收优 惠不同)，其功能在于引导；三是贷款援助。政府帮助中小企业获得贷款的主 要方式有：贷款担保、贷款贴息、政府直接的优惠贷款等。四是风险基金。 风险基金是政府或民问创立的为高新技术型中小企业创新活动提供的具有高 风险和高回报率的专项投资基金，其中在欧美等国