中国货币政策中目标取向研究.pdf

内容提要 中国货币政策中介目标选择是目前一个颇有争议的话题。货币供应量目标是否 已不再适合作为中国当前的中介目标了?利率是否是较好的选择?抑或是目前国际 流行、国内呼声甚高的通货膨胀目标制?这些都是基于国内实践、借鉴国外经验， 论文努力尝试解决的问题。 论文在介绍西方货币政策中介目标理论与实践的基础上，首先通过宏观经济理 论模型和计量经济模型的理论与实证分析，认为在中国短期货币需求不稳定、货币 供应和总需求的利率弹性比较小、银行信贷渠道是货币政策主导传导机制的条件下， 在经济发展和金融创新尚未动摇货币供应量的相关性、可控性和可测性的前提下， 货币供应量仍是中国目前货币政策中介目标的较好选择，中国应逐步发挥其货币政 策“名义锚”的作用。当然，中国目前以货币供应量为中介目标也面临着一些问题 和挑战，论文接下来通过建立以物价稳定为目标的宏观经济理论模型，说明当中国 将来遭遇金融创新或其它使货币需求不可预见性增大的事件时，货币供应量中介目 标将不得不改变。论文最后考察了利率中介目标和通货膨胀目标制在中国的适合性， 认为中国将来不宜采取单纯以利率为目标的货币政策策略，但通货膨胀目标制是中 国将来可以采用的一种货币政策框架。目前，中国应不断改进对货币供应量的控制 能力，并借鉴