我国国债到期收率波动与实证分析.pdf

内 容 提 要 到期收益率是衡量国债投资收益的重要指标，使用这个指标更利于发挥国债 市场的资金价格发现功能。到期收益率波动是指到期收益率变化的变动性。到期 收益率波动研究很重要，一方面它是含期权债券、债券组合产品以及利率衍生产 品定价模型的重要自变量;另一方面，它和债券久期一起决定债券的利率风险。 到期收益率波动分历史收益率波动和隐含收益率波动，本文用两种度量模型 来研究历史收益率波动:样本期的历史方差法和GARCH模型族。实证结果表明， 到期收益率波动受利率、资金供求影响很大，交易规则的改变对到期收益率波动 也有明显影响;我国上交所国债市场尚未达到弱式有效，到期收益率波动具有明 显的累积效应。 本文首先在第一章介绍了有关到期收益率波动理论，包括到期收益率的概念 和测算，到期收益率波动与价格波动的区别与联系，波动与有效市场假设的关系， 到期收益率波动研究的重要性及测算方法。然后在第二章重点介绍收益率波动的 主要度量模型。第三章是有关到期收益率波动的实证分析，得出影响收益率波动 的因素及收益率波动的走势。第四章总结全文，并对实证结论作出评价，为政策 制定者和投资者提供相关建议。本文运用了历史和实证两种方法，创新之处:一、 从到期收益率角度来描述国债波动，二、用实证的方