我国股票投资者易行为的实证研究.pdf

中文摘要 以有效市场假说为代表的现代金融理论在研究证券市场投资者行为时先 是假设一个理想的市场和完全理性的投资者，然后来探讨投资者应该如何行 为，遵循的是一种从主观到实际的思想方法。大量的实证研究表明，实际中 由于投资者固有的一些心理偏差和信息不对称的存在，使得投资者的认知能 力和判断能力以及判断的准确度往往存在偏差，远远低于经典现代金融理论 对投资者的理性要求。投资者的实际决策过程和决策结果与经典现代金融理 论的最优投资决策模型所描述的大相径庭。行为金融理论突破了现代金融理 论的局限性，以心理学对人类决策心理的研究成果为依据，研究“人们实际 上是怎样进行投资决策的”，贴近现实，能准确地发现投资者的实际投资决策 的行为规律和理性程度。 本文正是以行为金融理论为指导，以我国股票投资者的交易行为作为研 究对象，以图通过对股票投资者在二级市场的交易数据的实证研究，来发现 投资者的行为规律与理性程度特征。在研究我国股票投资者交易行为时，本 文将投资者区分为散户、中户和大户投资者，运用行为金融学的基本理论以 及信息经济学理论，通过对股票投资者在二级市场的交易数据的实证研究， 从投资者的心理偏差和信息不对称条件下的相互作用两方面。来分析各类机 构投资者的处景效应、过度交易行为