中级微观经济学现代观点2.pptVIP

不确定性情况下的偏好 财富 $0 $90 12 U($45) EU ? 风险偏好 2 EU=7 $45 边际效用随着财富的上升 而上升 U($45) 不确定性情况下的偏好 财富 $0 $90 12 U($45) = EU ? 风险中性 2 $45 边际效用随着财富的 上升保持不变 U($45)=EU=7 竞争性保险市场 假设保险市场是一个完全竞争市场。 这意味着保险公司的预期经济利润为零. 即 ?K - ?aK - (1 - ?a)0 = (? - ?a)K = 0. 进出自由? ? = ?a. 假如保险的费率= 事件发生的概率 ，那么保险是精算公平（actuarially fair）的。 竞争性保险市场 如果保险市场是精算公平的, 理性的保险选择满足如下公式： 即 也就是说，在两种状态下的消费量带来的边际效用必须相等。 竞争性保险市场 那么一个风险厌恶的消费者应该购买多少份公平保险？ 风险厌恶 ? MU(c) 是递减的。 因此 这说明风险厌恶的消费者会选择完全保险——无论事件是否发生，让自己消费量都相同。 不公平保险 假设承保人赚取正的预期经济利润。 ?K - ?aK - (1 - ?a)0 = (? - ?a)K 0. 那么 ? ?a 这意味着： 不公平保险 理性选择要求无差异曲线的斜率等于预算线的斜率，即： 不公平保险 由于 所以： 因此 对于风险厌恶者来说 风险厌恶者购买的保险额比精算公平保险市场时少。 不确定性的对策 对于不确定性的理性反应有哪些？ 购买保险(财产险, 人寿险） 使自己的资产多元化 ? ? 分散化 两个公司A 和 B，每股的价格为$10. 有1/2的概率 A的每股利润为 $100， B的每股利润为$20。 有1/2的概率 A的每股利润为 $20 ，B的每股利润为$100。 你怎么去用$100投资？ 分散化 仅买A公司的股票 ？ $100/10 = 10 股。 1/2概率赚$1000 ，有1/2 的概率赚$200。 预期收益: $600 分散化 仅买B公司的股票？ $100/10 = 10 股。 1/2概率赚$1000 ，有1/2 的概率赚$200。 预期收益: $600 分散化 投资分散化：每个公司购买5份股票? 你能获得$600 的确定收益。 分散化保持了预期收益,同时降低了风险。 为什么可以做到，前提是什么？ 分散风险共同基金 假定有100 个风险厌恶的人，每个人的初始财富为$40,000。 每个人都可能遭受$30,000 的财富损失。 每个人遭受损失的概率为 0.01，但各自遭受损失的概率相互独立。 这种情况下，财富或者为40000，或者为10000。财富波动非常大。 人们发现，独自承担风险难以承受，决定相互保险： 不论他们中的任何人遭受损失，其他人向他捐款300元。 风险分散：每个人都把风险分散给其它所有人，从而降低了他所承受风险的规模。 对外经济贸易大学 金融学院 * 分散风险共同基金 100个人，平均每年会有1人遭受损失。 遭受损失的人获得捐款为：99*300， 财富总额为： 99*300+10000=39700 没有遭受损失的人，每个人的财富为 40000-300=39700 因此，分散风险使得每个人都受益。 每个人都可以确定性的获得39700元，而不需承担任何风险。 问题 每年1个人遭受损失只是平均量。 有的时候没人遭受损失 有的时候，一年有多个人遭受损失。 解决办法 扩大互相保险的人群。 人群越大，则每年遭受损失的人的数量越稳定。 建立风险储备基金：如果没人遭受损失，也要每人捐献300元放入基金，以备未来需要。 对外经济贸易大学 金融学院 * 股票市场的作用 中国有句古话：“富不过三代” 家庭企业一旦遇到较大的冲击，则会损失全部财富。 现代公司制下，企业主可以通过出售部分股票的办法，把公司面临的风险转移给别的人。 股票市场为风险转移提供了途径。 对外经济贸易大学 金融学院 * 第十二章 不确定性 不确定性的普遍性 在日常生活中很多因素是不确定的 某种商品明天的价格 个人将来的财富 商品未来的可获得性 其它人的行为 或有事件 或有(Contingent): Possible but not certain to occur 在经济活动中，有时交易双方仅在约定的某种自然状态发生时才履行合同。 例如在保险活动中，承保人仅当有意外事件发生时才支付赔偿。 这种被约定的自然状态称为或有事件。 或有消费Contingent Consumption 当出现一种特殊状态时，或有消费计划才履行。 例如，假如投资赚钱，就去度假。 或有资产 Contingent Asset 资产的价值/回报依赖于某一特定情况出现。 自然的状态 可能的自然状态: