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个人帐户养老金的管理与投资分析 内容摘要 一、论文研究问题的目的和基本思路 中国当前的人口结构和独生子女政策，使得中国的人口结构将在 不长的时期内进入老龄化社会。如果不在当前年轻人口较多的阶段，及 时建立以个人帐户为基础的养老保险体系，中国政府必然会难以承担 越来越庞大的社会保障成本。此外，养老保险基金在现有规定下保值、 增值困难，长此以往。将会造成整个养老保险制度不能良性运行。如果 中国不对当前养老保险制度进行改革，到下个世纪上半叶，中国经济增 长的可持续性将受到威胁，养老保险制度也会出现危机．因此，从一定 意义上可以说，当前的养老保险制度改革已经成为制约中国经济改革 与发展的重大问题。 综合考虑中国的人口压力和财政的承担能力，以及中国国情的复 杂性，当前应该建立以个入帐户模式为主导的分层次的养老保险模式。 即大幅度地建立强制型个人帐户，继续保留现收现付模式以满足社会 的基本需求，对于少数高收入阶层可以通过购买额外的商业保险来进 一步提高自身的社会保障水平。建立以个人帐户为主导的养老保险制 度，涉及到养老保险基金管理模式的选择，笔者将在论文中着重介绍基 金会的管理模式。在初步建立了以个人帐户为主导的养老保险体系后， 随之而来的一个重要问题是如何建立高效率的、市场化的养老保险基 金的运作机制。 现在世界上被认为是成功的养老金制度，都和资本市场有着非常 紧密的联系，资本市场的外部支持已经成为养老金制度生存下去的一 个基础。合理管理和运用养老保险基金对增加储蓄率、完善资本市场、 推动经济增长是有积极的意义。对于中国这样一个目前市场机制尚不 完善的国家，合理地运用养老基金对于促进金融市场的完善会作出积 极的贡献。因此，中国的养老金制度改革设计的功能应该是多重的，不 是单一的养老制度，还必须同时考虑资本的形成、经济增长稂经济发展 问题。 结合中国目前资本市场的状况，个人帐户养老金能否进入资本市 场，如何进入资本市场，养老基金对资本市场的推动作用表现在哪些方 面，目前资本市场对养老金进入的制约因素有哪些，以及养老基金进入 资本市场的步骤和工具选择等都是论文探讨的问题。笔者通过对上述 问题的粗略研究，认为养老基金进入资本市场是我国养老金制度改革 的必然趋势。当养老基金进入资本市场后，投资风险相应增大，如何对 个人帐户养老金投资进行风险防范和监管也是论文研究的一个问题。 =、论文的主要内容及观点 论文由四个部分组成：第一部分简单介绍了我国养老保险制度的 改革及目前的同题；第二部分是探讨我国养老保险基金管理模式的选 择；第三部分是论文的重点，着重论述个人帐户养老金进入资本市场的 投资分析，第四部分主要介绍了个人帐户养老金投资的风险防范和监 。 督。 第一部分包括两个内容；我国养老保险改革历程的简要回顾和目 前的主要问题及原因分析．建国后，我国城镇实行的养老制度基本上采 取现收现付盼模式，在当对人口结构年轻穆计划经济条件下．是行之有 效的。但是随着我国计划经济向市场经济的转变和中国人口年龄结构 的转变，这一制度的问题日益严重起来。从80年代中期开始，我国对企 业职工养老保险制度进行改革，重点主要在推行退休费用社会统筹，费 用由国家、企业、职工三方负担，基金实行部分积累，并开始鼓励企业补 充养老保险。1993年，十四届三中全会进一步明确提出，要建立一个企 监职工社会养老保险统筹和个入帐户相结合的制度。养老金由过去的 现收现付制过渡到以个人帐户为基础的基金积累制，需要支付一个过 渡成本，尤其是老职工个人帐户的资金没有很好地解决，这也就成了现 在最突出的一个“空帐”问题。此外，目前我国养老保险制度面临的问题 还有：基金的收缴困难，浪费挪用严重，保值、增值困难。论文对每一种 问题产生的原因作了比较细致的分析。 第二部分是探讨我国养老保险基金管理的模式选择。建立以个人 帐户为主导的养老保险模式是已确定的改革方向，但在采取哪一种管 理方式上却存在多种观点。论文简单介绍和评价了国外养老基金政府 管理、市场信托基金管理、中央公积金制度以及私人管理的几种模式。 国内理论界也存在几种具体的管理方式：一是由社会保险局直接管理， 二是交由人寿保险公司代为管理，三是成立社会保障银行，四是建立信 托方式的基金会管理模式。论文在对以上几种方式作了分别