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中国货币政策对股市的影响 摘要 股市作为一个筹集资金和配置资源的手段，在国民经济中起到了越来越大的 作用，学术界对股市的关注和研究也越来越深入。股市的涨跌受到了经济中各个 因素的影响，货币政策就是其中的一个重要因素。 从西方国家股市和货币政策的发展实践来看，货币政策的变化经常会引起股 市的震荡，货币供应量和利率这两个中介指标，在其传导过程中发挥了重要的作 用。一般来说，货币供应量的增加和利率的下调，都可以推动股市的上涨。然而， 通过对美国股市的观察，作者发现，同样是利率下调事件，在不同的时期对股市 的作用大小却完全不一样，有时引起股指显著上涨，有时股指无明显变化，而有 时却会导致股指显著下跌。扩张的货币政策到底会如何影响股票市场?市场对货 币政策的预期在这一机制中起到什么样的作用?与西方国家相比，我国货币政策 和股市的起步都比较晚。直到1984年中国人民银行专门行使中央银行职能，我 国才开始形成真正现代意义上的货币政策。股市的产生也是以90年代初上海证 券交易所的成立为标志的。但经过最近十多年的发展，我国货币政策的调控机制 日趋完善，股市也逐渐成熟，规模不断扩大。那么货币政策是否与西方国家一样， 也能对股市产生重大影响?这些都是本文所要解决的问题。 从文章的整体构架上看，本文共分五部分。第一部分为绪论，主要介绍选题 的理论意义、现实意义、文章结构和预期结果:第二部分介绍货币政策影响股市 的理论基础及传到机制;第三部分为文献综述，主要介绍学术界对该课题的研究 成果:第四部分结合了中国现状，选取货币供应量和利率作为货币政策的代表变 量，通过实证的方法，来检验货币政策变化对股市超额收益的影响;第五部分主 要在前文研究结果的基础上，给出了一些政策建议;第六部分对整篇文章进行了 总结。 关键词:货币供应量、利率、ADF检验、Granger因果检验、VAR 文章分类号:F822.0 中国货币政策对股市的影响 英文摘要 Abstract:Asamethodtofinanceandallocateresource,stockmarketbeginstoplaya more andmoreimportantroleinnationaleconomy,whichhas attracted researcherstoconductextensivestudyinthisfield.Fluctuationofstockmarket isaffectedbymanyfactors,wheremonetarypolicycanberegardedasan importantone.Fromtheperspectiveofforeignstockmarketandmonetary policydevelopment,wecanseethatmonetarypolicyinnovations,suchasthe changeofmonetarysupplyandinterestrate,willbringsomeshockstostock market.Generallyspeaking,theincreaseofmonetarysupplyordecreaseof interestrate,willboostthemarketindex.However,throughtheobservationof Americanstockmarket,wealsofindsomeexception.Actually,expansionary monetarypolicywillbringdifferenteffectsatdifferenttime.So,howcan monetarypolicyaffectstockmarket?Whatsrolehasmarketexpectationplayed inthemonetarytransmissionsystem?Chinastockmarketandmonetarypolicy isonthewayofperfectio