我国国债利率期结构的实证分析.pdfVIP

摘 要 利率期限结构是国外金融界长期的热门研究。随着中国债券市 场的发展以及利率市场化的改革，形成有市场代表性的基准利率是关 键所在。研究国债的利率期限结构，为资金市场提供具有普遍参考价 值的利率，从而为市场上的各种利率产品进行定价以及进行风险管 理，是当前的重要研究课题。而国内对这方面的研究还不是很多。本 文利用数学模型和近期的交易所国债的交易数据，利用计量方法拟合 出当前的国债利率期限机构，进而对其进行了研究和分析，提出相应 的政策建议。 ABSTRACT Theresearchontermstructureofinterestratesisoneofthemostpopular topicsinthefinancialareaabroad.WiththedevelopmentofChinesebond marketandthereformofinterestratesmarketization,thekeyistodevelopa benchmarkinterestratethatcanrepresentthemarket.Therefore,its necessaryandimportanttostudythetermstructureofinterestratesofbonds, soastoprovideasignificantreferenceforcapitalmarketandconsequently usefulmeansforpricingvariousinterestrateproductsandfacilitatingrisk management Suchakindofresearch,however,istoolimitedinChinasofar.Thispaperwill simulatethecurrenttermstructureofinterestratesofbondswithmathematical modelsandrecentbondtransactiondatafromShanghaiStockExchange, afterwhichitwillmakecompareandanalysisandputforthrelevantpolicies andsuggestions. 口习1 致 谢 在此，要特别感谢我的导师郑宝银教授。在这三年里，他平易 近人、为人师表，给予我许多关怀、指导和帮助，使我在学习能力、 理论水平等多方面都得到了很大的提高。 我还要感谢杨长春教授和于宝齐老师。在三年的研究生生活中， 是他们细致的工作和热心的帮助为我以及所有研究生同学们营造了 一个快乐、积极向上的学习和生活环境。 同时，作为一个集体，对外经贸大学2002级金融学专业的全体 同学们团结、融洽、互助;使我们每个人都深深受益并为这个集体倍 感骄傲。身处这样一个充满活力的集体真的是一件非常幸福的事情。 在今后的工作和学习中，我将谨记母校的教导，认真踏实地对 待自己的工作和身边的每一个人。 在对外经贸大学的三年研究生生活，将成为我一生中弥足珍贵 的财富。 我国国债利率期限结构的实证分折 对外经济贸易大学硕 !学位论义 一、引 言 利率是经济和金融领域的一个核心变量，它实质上是资金的价格，反映了 资金的供求关系。利率期限结构是指在相同风险水平下，各期零息债券 (zero-couponbond)的平均年收益率曲线 (零息债券收益率曲线)。它是固定收 益证券市场中最基本、也是最重要的概念之一，它体现了利率与剩余期限之间的 关系。 无论是在宏观还是微观金融领域，利率期限结构都具有非常重要的作用。 完善和准确的利率期限结构是一个国家金融市场中固定收益债券定价的基本工 具，由于它揭示了关键利率的波动信息，所以它也是计算债券及其组合VaR (valueatrisk)的依据，是债券投资风险管理不可缺少的基础工具。由于大多数 美元互换合约的协议利率都以LIBOR为基础进行定价，因此基于LIBOR的利率