论期权的Gama风险管理.pdfVIP

致 谢 本文的写作得到了我的导师门明教授的精心指导 在此致以诚挚的谢意 并 衷心感谢门明教授三年来对我的悉心教导与帮助 感谢三年来各位任课老师给予的教导和同学们给予我的帮助 I 摘 要 期权是一种有效的风险管理工具 能够分散市场风险 预测市场走势 具有 独特的经济功能和较高的投资价值 而期权本身也面临一定的风险 Gamma 风险是期权所特有的风险之一 Gamma 值描述了期权价格和期权标 的资产价格之间关系曲线的曲率 交易者通过构造Gamma 中性 能够比较有效 地规避期权面临的市场风险 本文通过对一套模拟数据分别进行Delta 套期保值 和Delta-Gamma 套期保值 详细说明了Gamma 风险管理的原理和操作 并通过 对比上述两种套期保值操作的结果 证明了Gamma 风险管理的优势所在 我国在对期权进行了近十年的研究和试验之后 即将在市场上正式推出期权 交易 本文对期权Gamma 风险管理的研究 相信也能对未来实际中的期权交易 起到一定的参考作用 [关键字] Gamma 风险 期权 套期保值 Abstract As a measure for risk management, Options are effective in diversifying market risks and predicting market trends, economically powerful and valuable. Nevertheless, it’s also faced with risks. Gamma risk is one of the unique risks embodied in options. Gamma describes the curvature of the relation between options’ prices and underlying assets ’ prices. By establishing gamma hedge, market risks faced by options can be evaded effectively. This paper is devoted in explaining the principle and operation of gamma hedge and proving the advantage of gamma risk management, by establishing Delta hedge and Delta-Gamma hedge to a set of simulated data, and comparing results of the two kinds of hedges. After about 10 years’ research and trial, China is to launch options soon. I hope the knowledge researched in this paper will be referable for the real options trading in near future. [Key words] Gamma risk, Options, Hedge 1 第一章 文献回顾 1.1期权市场的发展 1.1.1国际期权市场的发展状况 现代金融的开始 正是以金融衍生工具蓬勃发展为标志的 1973年 4月 芝加哥期权交易所 CBOE开始交易 第一次为交易者提供了交易有价证券标准 化合同选择权的机会 同年5月 费雪 布莱克 Fisher Black和米伦 斯科 尔斯 Myron Scholes在 政治经济杂志 发表了评价期权的论文 列出期权价格的定量计算方法 这两件事被看作是现代 金融开始的标志 金融衍生工具市场的出现 为金融市场带来了崭新的内容 金 融产品第