通货膨胀目标制其在我国的适用性研究.pdfVIP

摘 要 通货膨胀目标制是20世纪90年代初出现的一种新兴的货币政策框架，其基本 含义是中央银行、政府机构或者两者联合宣布一个通货膨胀目标，确定在未来某 段或几段时期内取得并保持较低的、稳定的通货膨胀率，并明确宣布实现通货膨 胀目标是货币政策唯一的、压倒一切的目标。该货币政策框架赋予了中央银行进 行工具选择和操作的高度相机抉择权力，为了规避货币政策“时间非一致性”和 获得货币政策的可信度，透明度和责任约束成为通货膨胀目标制的附加特征和要 求。严重的通货膨胀压力、对外汇率稳定政策的崩溃、货币供应量目标的失效以 及频繁爆发的金融危机，使得许多国家和地区放弃了传统的货币政策框架，纷纷 转向通货膨胀目标制。通过对6个通货膨胀目标国和3个非通货膨胀目标国进行实 证分析发现，实行通货膨胀目标制的国家能够将通货膨胀率降到低水平，而且能 够有效地控制利率和产出缺口的波动。 就我国情况来看，货币供应量目标有效性的日渐变差和宏观经济在通货膨胀 与通货紧缩之间的交替循环，对我国传统的货币政策框架提出了新的挑战。目前 我国宏观经济稳定、财政状况良好、金融稳定发展、中央银行独立性和货币政策 透明度明显提高、单一钉住美元的汇率制度业已改变，已经基本具备实行通货膨 胀目标制的前提条件。但鉴于通货膨胀预测能力、货币政策传导效率等方面的一 些困难，只能首先实行宽松的通货膨胀目标制模式，并适宜将通货膨胀目标设定 在1%-5%这一区间。同时，进一步提高中央银行独立性和货币政策的透明度，加 快汇率制度和利率市场化改革以疏通货币政策传导渠道是实行通货膨胀目标制的 关键配套措施。 关键词：通货膨胀目标制；适用性；货币政策；中央银行 I Abstract Inflation Targeting(IT) is a new monetary policy framework in the early 1990s.It means that the central bank, government or both announce a targeting inflation rate, promise to keep low and stable inflation in one or some future periods, and announce clearly that realizing the targeting inflation rate is the only, overriding goal of monetary policy. The framework gives central bank high power cameras choice to select and operate monetary policy tools. To avoid Time Inconsistency and get the credibility of monetary policy, transparency and accountability are additional features and requirements of IT. Severe inflationary pressures, collapse of exchange rate stability, the failures of money supply targeting and frequent outbreak of the financial crisis, have made many countries and regions abandon their traditional monetary policy frameworks and switch to IT. Through empirical analysis between six IT countries and three non-IT countries, we