国际金融第2章+外汇市场资料.ppt

第2章　外汇市场 Foreign Exchange Market 教学要点 了解外汇市场的起源、功能和特点 掌握外汇市场结构 熟悉外汇市场交易产品 外汇市场起源 外汇市场是专门从事外汇交易的场所 通常认为国际贸易是导致外汇市场建立的最主要原因 国际贸易引起的债权债务清偿要求不同国家的货币相互兑换 货币兑换的价格、时间、数量以及交割等都要在外汇市场上实现 外汇市场起源 透过国际贸易需要跨国货币收付的表象，挖掘外汇市场起源的本质 主权货币的存在 非主权货币对境外资源的支配权和索取权的存在 金融风险特别是汇率风险的存在 投机获利动机的存在 外汇市场功能 反映和调节外汇供求 形成外汇价格体系 实现购买力的国际转移 提供外汇资金融通渠道 防范汇率风险 现代外汇市场特点 由区域性发展到全球性，实现24小时连续交易 现代外汇市场特点 交易规模加速增长，但市场集中程度趋强 现代外汇市场特点 电子经纪的市场份额和影响提升 交易日益复杂化，即期交易重要性降低 套汇交易使全球市场的汇率趋向一致 套汇交易 直接套汇又称“双边套汇”(Bilateral Arbitrage)或“两角套汇”(Two—Point Arbitrage)，指利用两个外汇市场之间出现的汇率差异而进行的套汇活动。 例:2004年1月15日 在纽约外汇市场上： 1 USD = 1.2890～1.2930 CHF（瑞士法郎） 在法兰克福外汇市场上：l USD = l.2940～1.2970 CHF。 　 套汇交易 间接套汇又称“多边套汇”(Multilateral Arbitrage)或“三角套汇”(Three—Point 0r Triangular Arbitrage)，是指套汇者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场贱买贵卖，从中赚取差额利润。 例:假定美元、欧元、英镑之间的汇率在下列三个外汇市场的情况为： 纽约外汇市场：1 USD=0.8355～0.8376 EUR 法兰克福外汇市场：1 GBP=1.5285～1.5380 EUR 伦敦外汇市场: 1 GBP=1.7763～1.7803 USD 套汇交易 第一步，投机者先判断是否存在套汇机会。因为三个外汇市场中纽约外汇市场和伦敦外汇市场采用间接标价法，较简便地把法兰克福外汇市场的直接标价法改为间接标价法，则： EUR 1=0.6502～0.6542 GBP 然后把三个汇率相乘，即： 0.8355×0.6502×1.7763=0.9649 或 0.8376×0.6542×1.7803=0.9755 结果不等于1，有间接套汇的条件，可以进行投机。 第二步，选择正确的套汇途径。根据套汇者所持资金的币种，把该货币选择为初始投放货币，寻找套汇途径。需要说明的是：在存在套汇机会的条件下，不管以何种货币作为初始投放，只要套汇途径正确，都能获利。 套汇交易 我们假定套汇者手持的是美元资金，亦即以美元作为套汇的初始投放货币，按上面的汇率，只可能有两种汇兑循环形式： (1)美元 → 欧元 → 英镑 → 美元 纽约 法兰克福 伦敦 (2)美元 → 英镑 → 欧元 → 美元 伦敦 法兰克福 纽约 套汇交易 计算这两种汇兑循环的套汇效果： 循环(1)： 1 USD→0.8355 EUR→0.8355／1.5380 GBP→0.8355×1.7763／1.5380 USD=0.9649 USD 纽约 法兰克福 伦敦 即投入1美元，收回0.9649美元，说明这种套汇途径不正确。 循环(2)： 1 USD→1／1.7803GBP→1.5285／1.7803EUR→1.5285／(1.7803×0.8376)USD=1.0250 USD 伦敦 法兰克福 纽约 即投入1美元，套汇后可得1.0250美元，说明循环(2)的套汇途径正确。其套汇利润率(毛利率)为2.5%。 外汇市场参与者 商业银行 代理 自营 中央银行及政府主管外汇的机构 储备管理 汇率管理 外汇市场参与者 外汇经纪商 介绍成交或代客买卖外汇 分为一般经纪和掮客 外汇交易商 外汇的实际供应者与需求者 外汇投机者 外汇市场层次 外汇市场交易产品 即期交易 远期交易 掉期交易 即期交易 指在买卖成交后2个工作日内办理交割的外汇交易 使用即期汇率(spot exchange rate) 银行当天的即期外汇牌价 当地外汇市场主要货币比价 包括汇出汇款、汇入汇款、出口收汇、进口付汇等