长期投资决策.精要.ppt

第七章 长期投资决策 第一节 长期投资决策分析概述 ☆ 长期投资决策分析的概念 ☆ 长期投资决策分析的特点 ☆ 长期投资决策分析的可行性研究 一、概念 指与长期投资项目有关的决策分析过程 资本支出决策 资本预算决策 二、特点 长期投资具有投入金额大、影响持续时间长、回收慢、风险大的特点。 长期投资决策分析直接影响着企业未来长期效益与发展。 三、可行性研究 投资环境分析 资源分析 技术先进性分析 投资总额及其筹资渠道分析 经济效益、财务及成本分析 编制可行性报告，作出投资决策的结论 第二节 长期投资决策分析需要考虑的因素 ◇资金的时间价值 ◇投资项目计算期 ◇现金流量 一、资金的时间价值 资金的时间价值又称为货币时间价值，是作 为资本(或资金)使用的货币在其被运用的过程中 随时间推移而带来的那部分增殖价值，其实质是 货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的 一种形式。 注意 资金时间价值的形式是价值增殖 增殖是在其被当作投资资本的运用过程中实现的 资金时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系 资金时间价值表现形式 （一）复利终值和复利现值 -----一次性收付款项 利息计算制度 ★单利制 　　★复利制 复利制指当期未被支取的利息计入下期本 金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上 生利的计息制度。 终值(F) ＝现值×(1+利率)时期＝P·(1+i)n ＝现值×终值系数＝P·(F/P,i,n) 现值(P)＝终值×(1+利率) -时期＝F·(1+i)-n ＝终值×现值系数＝F·(P/F,i,n) （二）年金、年金终值和年金现值 -----系列收付款项 FR＝＝F1+F2+…+Ft+…+Fn-1+Fn PR＝＝P1+P2+…+Pt+…+Pn-1+Pn 年金（A）是系列收付款项的特殊形式，它 是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生 相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。 年金应该满足三个条件： 连续性 等额性 同向性 年金的种类 ◆普通年金 ◆先付年金 ◆递延年金 ◆永续年金 普通年金终值与现值的计算 某企业拟在10年内每年年末存入银行一笔资金，以便在第10年年末归还一笔到期值为100万元的长期负债，存款利率为10%。计算该企业每年年末应至少存多少钱。 某企业拟投资100万元建设一个预计寿命期为10年的更新改造项目。若企业期望的资金报酬率为10%，计算该企业每年年末至少要从这个项目获得多少报酬才是合算的？ 先付年金的终值与现值的计算 先付年金是指在n期内，从第一期起 每期期初发生的年金形式，又称预付年金 或即付年金，记作A′。 先付年金期数与普通年金付款期数相同但 前者比后者早付款一期，导致先付年金要比普通 年金多计算一期利息。 先付年金的终值在普通年金终值上乘以 （1+i），现值在普通年金现值上乘以（1+i）即 可. 某企业打算连续10年每年年初存款10 000元，年利率为10%，计算该企业10年末可一次取出本利和多少钱？ 某企业打算连续10年每年年初取款100 000元，年利率为10%，计算该企业第一年年初应一次存入多少钱？ 递延年金终值与现值 递延年金是指在n期内，从0期开始间隔s 期(s≥1)以后才发生系列等额收付款项的一 种年金形式，记作A＂。 递延年金终值FA″的计算 FA″＝A″·(FA/A,i,n-s) 递延年金现值PA″的计算 某企业年初存入一笔资金，从第四年年末起每年取出100 000，至第10年年末取完，年利率为10%，计算该企业最初一次存入的款项为多少钱？ 永续年金现值 永续年金是指无限等额支付的特种年金 ，即是当期限n→+∞时的普通年金，用A＊ 表示。 企业持有的甲公司股票每年股利收益为10万元，，假定企业不准备在近期转让该股票，甲公司的预期效益良好，假定折现率为10%，请对该股票投资进行估价。 注意以下几点： 复利终值与现值之间互为逆运算。 偿债基金和年回收额都是普通年金的表现形式。 年金终值与偿债基金互为逆运算，年金现值与资本回收值互为逆运算。 年金终值和年金现值只是相对于普通年金才存在，他们之间只是复利终值和复利现值之间的关系。 计算哪个指标，就需要利用那个指标的货币时间价值系数 无论哪种系数，都必需以事先已知期间n和利息率或折现率i为前提，在其系数表达式中，斜线前的字母是所要求的指标，斜线后的字母是已知的指标。 无论对哪种货币时间价值的表现形式，都与其收付形式无关；但各期发生的年金必须在一定时间内保存相同的收支方向。 货币时间价值的其他问题