中国不良资产证化研究——因素分析与模型设计.pdfVIP

内容提要 银行不良资产证券化E1前已经成为中国金融实务和理论界讨论的热点，许多文 献对这个问题进行了深入的分析，这些文献的研究重点各有不同，但绝大部分文献 都认为证券化对于加快我国不良资产处置的进度，提高处置质量，完善银行风险管 理体系具有重要意义。本文在这些文献的基础上，提出并论证了不良资产证券化中 的政府参与逻辑，并将政府支持以外部信用增级的方式加入到了不良资产证券化模 型之中。在这个不良资产证券化模型中，我们充分考虑了中国当前的市场和法规环 境，尽量使模型在中国具有现实意义。我们对政府等因素对于模型的收益影响进行 了定量分析，认为加入政府和运营商对于不良资产证券化模型具有正的收益效应。 本文首先介绍资产证券化这个结构金融工具的设计规范和法规约束，并在此基 础上分析了不良资产证券化的一些特点和其在不良资产处置过程中的作用。然后， 我们通过总结和分析不良资产证券化的国际经验，得到了这些经验对于中国不良资 产证券化的一些启示。其后是对中国不良资产证券化现状的分析和前景的展望。通 过回顾我国已有的一些不良资产证券化实践，分析不良资产证券化对于中国不良资 产处置的重要意义，以及中国目前的法律法规环境，我们认为中国的不良资产证券 化虽然面临很多问题，但是却有着光明的前景。 在全面地了解和分析了不良资产证券化本身特点、实践经验、实施环境和重要 意义后，我们提出并论证了不良资产证券化中的政府参与逻辑。随后，我们根据我 国实际设计了优先／次级结构的信托模式的不良资产证券化模型，并逐步在最简单的 优先／次级结构信托模型中加入运营商和政府因素，其中，政府因素通过外部信用增 级的方式加入。在逐次加入新的因素的同时，我们对每个因素对于模型的收益影响 进行了定量计算，发现运营商和政府信用增级对于模型都有正的收益效用。 关键词：不良资产证券化政府信用 ABSTRACT isa The of loanshasbeenahotissueinChina．There securitizationnon-performing asa method aboutthis ofwhich thesecuritization literature topic，most regards good large with loans．Inour that shouldtry todeal non—performing paper,wesuggestgovernment securitizationof loanbecausetheinstitutional hardtOleadthe of non·performing process the of loans．Andthe factorsarethemainreasonfor amountChinese large non-performing inthe loans the should securitizationof using by governmentparticipate non-performing