关于我国新兴金工具权证的研究.pdfVIP

论文提要 20世纪初期，权证开始在美国出现。随着会融市场的发展，权证交易同趋 活跃，在亚太地区，权证已成为较为普遍的金融衍生品。我国最早出现的较为严 格意义上的权证是曾经推出的配股权证，但是，由于权证当时的过度投机现象以 及起不到权证的实质作用，权证市场被关闭。2005年8月22日，在股权分置改 革的背景之下，宝钢权证挂牌上市，成为阔别9年后我国证券市场迎来的第一只 权证。本文叙述了权证的性质、类别、操作策略、用途以及风险，并对全球权证 市场的发展状况作了介绍，着重论述了在股权分置改革中权证作为股权激励手段 和对价支付手段的应用，分析了作为我国权证市场第一只产品的宝钢权证所处市 场环境的特殊性，以及在随后建立的创设机制下券商和投资者行为，并且从内在 价值和时间价值、隐含波动率、溢价比率和换手率、认购权证和认沽权证的对比 等角度对当前我国的权证市场进行考察，应用布莱克一斯科尔斯模型对武钢认购 权证的价值做了实证分析，由此总结出我国权证市场的特点，最后，对权证投资 和权证市场的建设提出了几点建议。 Abstract Inthe ofthe20th warrant inthe beginning century,theappearedUSA．Along withthe of financialmarket，warranttransactionsflourished development increasingly． 1nAsia—Pacificarea．thewarranthasbecomea derivatefinancialinstrument． popular Thefirst warrantonce inChinawasof the proper appeared subscriptionrights．but warrantmarketclosedsoon ofinordinate andunsubstantial because speculation function．In warrantcameintothemarketasaderivateof August22．2005．Baogang at distributionin the marketreformationwhichaims stock capital resolvingownership Chinesestock warrantbecamethefirstwarrantinoursecurities market．Baogang marketafter9 thewarrant’s years．nispaperspecifies wEffrallt’s aTound也e strategies，usage，andrisk，introducesdevelopment world， and discusses warrant’s asashare incentivemeasure emphaticallyapplication rifat about stock considerationintheref