管理层收购（mo）的国际比较研究.pdf

摘 要 MBO作为一种产权改革手段，自被引进我国，就被赋予了建立国有资本的退出 机制、推动产业结构和企业结构调整、中小企业和民营企业明晰产权等特殊的使 命。但中国现在所操作的MBO比较原始，实施中存在法律政策不完善、信息披露 不及时、目标公司不合理、收购价格不科学、融资渠道单一等诸多问题。 论文首先阐述了典型国家和地区MBO的发展现状和经验借鉴。国外MBO实践 经验对我国MBO实施的借鉴作用可概括为：政策环境支持，高素质的企业家，定 价方法科学规范，融资手段多样、发达中介机构的广泛参与等。接着，论文对国 内外MBO的典型案例进行了分析和研究。 在此基础上，论文从收购背景、政策环境、目标企业、定价方法、融资体制 等五个方面对中外MBO做了全面系统的对比分析，找出了两者的差异及原因，并 结合我国特有的经济环境和经济轨迹，提出了相应的对策措施。这些对策主要包 括：从健全法律法规、加强信息披露、培育中介机构等方面来完善我国MBO的政 策环境；在国有资产决定退出的领域内对MB0的目标企业进行界定；以净资产 值为基础，综合考虑管理层贡献和公司控制权两个因素，通过市场机制来为目标 公司正确定价；通过培育机构投资者、创新融资工具和优化配套金融制度、建立 有效的融资的撤出渠道等来解决融资问题。 关键词：管理层收购 国际比较 定价 融资 对策 Abstact of reformationofthe inIoour meallS Since introduced MB0，a being country，the been tothe the mechanism withdrawing PR，has given specialmissions：establishing state—owned the ofindustrialstructureand of capital，pushingadjustment enterprise in thePR orsmall the structure，clearingmeaning enterprises．But ofprivate，medium in arenow with MBOChina into comparativelyprimitive，put manyprob— practice and arenot laws informationisnot lems：the of time， policies perfect，thepublish not MBA firmsare of arenot