第七章衍生金融市场各论1资料.ppt

现金市场 期货市场 3月1日 即期汇率 $ 1.1967/€ 每份合约$2.4万,期货价格$1.1973/ € $65万= € 54.31万 卖出27份期货合约,总值€54.12万 6月1日 即期汇率 $ 1.2347/€ 期货合约价格$ 1.2268/€ $65万= €52.64万 买进27份期货合约，总值€52.82万 缴纳$900佣金 损益 ——1.67万 +1.309万 2。美国化学公司向瑞士出口一批产品，价值SFR2500万，180日后收到货款。市场行情如下： 即期汇率$0.7957/SFR,180日美国利率5.25% 180日远期汇率$0.8095/SFR,180日瑞士利率1.9% 180日买方期权执行价格：$0.80/SFR,期权价格：交易总额的2%； 180日卖方期权执行价格：$0.80/SFR,期权价格：交易总额的1%； 分别说明远期外汇交易，货币市场，期权市场的抵补收益。 1。远期：2500X0.7957=1989.25 2。（1）从银行借入SFR2453.38，半年利率1.9%，半年后偿还SFR2500。 （2）将SFR2453.38兑换为即期美元， 即期汇率$0.7957/SFR,得 2453.38X 0.7957 = $1952.15 (3)把$1952.15投入美国货币市场，半年利率5.25%，得$1952.15（1+5.25%）= $2054.63 公司买进看跌期权。总费用SFR2500X0.8X0.01=$20. 半年后按照执行价格$0.80/SFR ，卖出SFR2500，得$2000，扣去期权费用，锁定收益为$1980 。 如果SFR行情看涨，也可以放弃期权。 三．外汇期权组合交易策略和应用。 期权组合交易策略是指持有基于相同货币的两个或多个期权头寸。当持有的期权头寸为相同类型（都是看涨或看跌）时，称为差价期权；期权头寸类型不相同，称为组合期权。 差价期权的交易策略 1.牛市差价期权 牛市差价期权是指购买一个确定执行价格的外汇看涨期权和出售一个相同外汇的具有较高执行价格的外汇看涨期权。 第四节金融互换 金融互换（Financial Swaps）是迄今为止最为成功的场外交易金融衍生工具。 按照国际清算银行（BIS）定义： 金融互换是买卖双方在一定时间内，交换一系列现金流的合约。具体地说，金融互换是指两个（或两个以上）当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。 金融互换是20世纪80年代在平行贷款和背靠背贷款的基础上发展起来的。 金融互换交易产生的理论基础 金融互换产生的理论基础是比较优势理论。该理论是英国著名经济学家李嘉图提出的。 互换交易正是利用交易双方在筹资成本上的比较优势而进行的。具体而言，互换产生的条件可以归纳为两个方面：一是交易双方对对方的资产或负债均有需求，二是双方在这两种资产或负债上存在比较优势。比如在1981年，世界银行用美元与IBM公司的瑞士法郎和德国马克互换即是成功的例证。 金融互换的种类 利率互换（Interest Rate Swaps）指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。 货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行互换。 一。利率互换 A银行 B公司 比较成本 资信等级 AAA BBB 借入资金 500万 500万 固定利率 11.50％ 14％ 2.5% 浮动利率 6个月期LIBOR 6个月期LIBOR＋1.00％ 1% 利率互换的流程 A公司 B公司 LIBOR-0.25% 12％的固定利息 11.50％的固定利息 LIBOR＋1.00％ 的浮动利息 A公司 中介 B公司 11.50％ 固定利息 LIBOR＋1.00％ 的浮动利息 12% 11.5% LIBOR-0.5% B公司： （LIBOR＋1％） +12% -(LIBOR-0.25％ )=13.25% A银行： （LIBOR-0.25％） +11.5%-12% =LIBOR- 0.75％ 二。货币互换 假设SFR和美元汇率为美元1＝SFR1.25000。但由于两国金融市场对A、B两公司的熟悉状况不同，因此市场向它们通过的固定利率也不同。如图所示： 美元 SFR 美国公司 10.0％ 15％ 瑞士公司 9.0％ 9.6％ 货币互换前的总成本 设瑞士公司借入5年期的10000万美元，美国公司借入5年期12500万SFR。双方总成本是： $10000X0.09+SFR12500X0.15X$0.8/SFR =$2400万 如果瑞士公司借入