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毕业论文开题报告 题 目 股权分置改革前后浙江省上市公司治理结构的比较分析 系 会计系 专 业 会计学 姓 名 王本旦 班 级 学 号 指导教师 易颜新 国内外研究概况和选题的理论意义 1.国外研究概况 世界各国的股权结构与公司治理方式各有不同，Shleifer and Vishny(1997)将公司治理总结为两类：第一类以美国和英国为代表，股东充分地依赖法律对投资者的保护，公司的股权结构是分散的。第二类以德国和日本为代表，其公司治理很少依赖精巧的法律保护更多地依赖大股东持股与银行持股。 现代最早研究股权结构和公司治理结构的是伯利和米恩斯(1932)，他们首次提出了在美国资本市场上，分散持股的股东与管理层之间的关系。他们认为，由于股权的分散，没有股东能够对公司管理层进行有效制约，管理层就有可能在实际经营公司的过程中，损害公司股东的利益，减少公司价值。 詹森和麦克林 认为：股东可以分为两类，一类是管理公司具有投票权内部股东；另外一类是没有投票权的外部股东。而公司的价值则取决于内部股东所占有的股份比例，而且比例越高，公司价值越大。迈恩－海恩.乔（Myeong-Hyeon Cho）则通过对美国500家制造业公司的数据，进行实证研究，认为，公司价值分别随内部股东拥有的股权比例的变化而同向变化。Hart(1980)表明，当公司所有权被过度分散的时候，没有股东有足够的激励去监督管理者，因为他们由此取得的利益太小，不足以补偿监督成本，因而公司的所有权应保持适度集中。 Morck，Shleifer and Vishny(1988)在不考虑内生性的情况下也考察了公司股权结构与业绩之间的关系，他们研究了财富500强中的371家企业，其结论与Demsetz and Lehn(1987)近似，即在股权结构与会计利润率和托宾Q值之间均不存在显著线性相关性。 麦康奈尔和瑟维斯(McConnellServaes，1990)认为公司价值是其股权结构的函数，其经验研究结果表明托宾Q值与企业内部入持有股份之间具有曲线关系，当内部股东的持股比例从无到有并逐步增加时，托宾Q值随其不断上升，并在内部股东持股比例达40％—50％时实现最大，然后开始下降。 霍尔德尼斯和史汉(HoldemessSheehan．1998)则通过对极端的两种公司即拥有绝对控股股东的上市公司与股权非常分散的上市公司(最大股东持股少于20％)业绩的比较，发现它们之间的业绩没有显著的差别，因而认为公司的股权结构与公司绩效之间无相关关系。 Demsetz andⅥllalonga (2001)发展了一个模型来说明，当持股比例达到一定的集中度时，大股东才能从对管理人员的监督中获益，而这是股权高度分散的公司做不到的。 Gillan and Starks(2003)的研究表明：大股东仅能收获与他们持股比例相对应的收益，所以即使这种责任股东存在，也可能出现监督不足的问题。在转轨经济国家里，由于历史和制度原因，法律对股东利益的保护不力，而大型机构持股对于公司治理有着特别重要的意义。 Rami Zeitun,Gary Gang Tian (2007) 根据约旦59个上市公司1989-2002年的资料，研究了公司所有权结构对公司绩效的影响，研究发现：公司所有权结构对资产收益率有着重要的影响，国家股与企业资产收益率呈显著负相关。Joshua Abor and Nicholas Biekpe(2007)对加纳中小企业的公司治理结构，所有权结构对企业绩效影响进行分析也显示了董事会规模和组成，内部股权结构等对公司利润有着显著影响。 2.国内研究概况 我国学术界较早就开始对上市公司高度集中的股权结构及独有的股权分割格局对公司治理绩效进行研究，并取得了一些成果。许小年和王燕 对1993-1995年期间的上市公司进行了实证研究，结果表明，股权集中度和法人股比重对公司绩效具有显著的正向影响，国家股比重对公司绩效有负面影响，而流通股比重对公司绩效无显著影响。据此，他们强调了股权集中和法人股东在公司治理中的积极作用。孙永祥 对1998年底的503家A股上市公司进行了实证研究，发现股权集中度和托宾Q值之间呈现U形关系，拐点为50％左右，因此他认为总体而言，有一定集中度，有相对控股股东并且有其它大股东存在的股权结构，最有利于公司的经营激励和监督机制的发挥，因而能导致公司治理绩效的最大化。施东辉 则发现国有股和流通股比例与上市公司绩效之间没有显著的相关关系。而法人股的所有权性质也会对公司绩效产生影响，社会法人为主要股东的股权分散型公司绩效要好于法人控股型公司，法人控股型公司的绩效则好于国有控股型公司。朱武祥和宋勇 则以家电行业的20家上市公司为样本，分析股