中国股票市场价波动性研究.pdfVIP

中国股票市场价格波动性研究 提 要 新中国的股票市场从无到有已经走过了十三年的发展历程。作为一个新兴的 股票市场，在短短的十几年中得到了迅速的发展。市场容量高速扩张，投资者队 伍不断壮大，市场深度和广度也得到了极大拓展。但是，由于中国股票市场是在 计划经济体制向市场经济体制转轨过程中建立起来的新兴股票市场，在其发展过 程中暴露了许多问题，这些问题汇集在一起，使得中国股票市场呈现出股价大起 大落，频繁且剧烈波动的特点，严重影响了股票市场健康有序地发展。因此，研 究中国股票市场价格波动的特点和分析影响股价波动的因素，对于探求抑制股票 价格过度波动的方法、提高股票市场资源配置的效率，具有重要的实践意义。本 文针对中国股票市场价格频繁且剧烈波动的特点，结合中国新兴股票市场发展的 实际情况，对影响股票价格波动的因素进行了分析和研究，并在此基础上借鉴了 西方成熟股票市场的经验，提出了抑制中国股票市场价格不合理波动的方法。从 而为中国股票市场的规范发展，提供了有益的参考。 本文以中国股票市场十几年的发展历史为依据，以实证分析和比较分析为研 究手段，采用理论与实际相结合、逻辑与因果相结合的方法，通过对股票价格波 动及其产生机理的分析，在研究分析中国股票市场股票价格波动的特点和影响因 素基础上，指出要使中国股票市场健康有序地发展，必须抑制股票价格过度的波 动，并提出了抑制中国股票市场股票价格频繁剧烈波动的综合方案。为中国股票 市场健康发展和规范管理，提供了参考和支持。 本文第一部分从股票价格波动的一般性分析入手，分析了股票价格波动及其 产生的机理，波动的类型和特点。第二部分探讨了中国股票市场股票价格波动的 特点，指出股票价格频繁剧烈地波动是中国股票市场最大的特点。第三部分着重 分析了影响中国股票市场股价波动的重要因素。第四部分主要针对影响中国股票 市场股价波动的各种因素，对抑制股票价格过度波动的对策进行论述。 本文的结论是要使中国股票市场健康有序地发展，必须抑制股票价格过度的 波动。而且通过不断健全和完善中国股票市场的各个方面，股票价格的过度波动 是可以得到抑制的，从而使中国股票市场得以健康有序地规范发展。 中田肚臻市场价格波动性研究 中国股票市场价格波动性研究 引 言 股票市场是资本经济发展的产物，它在现代市场经济体系中占据着重要地 位。同时，股票市场的波动(特别是股票价格的波动)与经济运行具有很强的相 关性，并且随着经济多元化和金融自由化的发展，引起股票市场股票价格波动的 因素也越来越复杂。新中国股票市场的形成是以1990年12月上海证券交易所与 1991年深圳证券交易所开始营业为标志的，十几年间已得到了迅速发展。从1990 年上海最早的8家上市公司，发展到2003年12月31日，在沪深两地上市的A 股股票已达1278家，总股本达6377．92亿股，流通总市值达12，334．63亿元。 从以上数字可以看出，新兴的中国股票市场起步虽晚，初期规模虽小，但发展却 十分迅速，并且一直保持较快的扩容速度。但是，由于新中国股票市场是在计划 经济向市场经济转轨的过程中和在不断地实践摸索中建立起来的新兴股票市场。 因此，快速发展的中国股票市场不可避免地存在着一些问题，有些问题属于各国 股票市场发展过程中的共性问题，如：机构操纵市场，利润操纵等；而有些问题 则是由于中国股票市场的特殊性造成的，如：大量非流通股的存在，政策干预股 市过多，相关法律法规滞后，上市企业诚信缺失严重等等。这些问题汇集在一起， 使十几年来中国的股票市场总体表现为股票价格的大起大落，股票价格不仅波动 幅度大，而且波动的频率高，使中国股票市场的系统性风险很大。 针对上述情况，本文从实践出发，结合中国股票市场的发展现状和相关理论， 从股票价格波动产生的机理出发，逐步分析中国股票市场股价波动的特点、形式 以及波动产生的原因和影响因素，进而提出抑制股票价格过度剧烈频繁波动的对 策，提出了完善市场交易机制并引入金融创新工具，从而使市场内外环境均得以 改善，最终实现股票价格合理波动，提高股票市场为中国经济建设服务的效率。 第2页共“页