股权集中度对家族企业治理效率影响研究.pdfVIP

财务成本管理lFinancialCostManagement 是看有亲密关系或者来 自同一家族的企业创始者及其最 现控股股东操纵公司的重大决策 ，中小股东缺乏行驶权利 亲密的合伙人是否一直掌有公司的大部分股权 。他认为家 积极性，若控股的大股东联合，会侵犯中小股东利益。 族企业的核心领导层拥有保留高阶层管理的主要决策权， 股权高度分散是指股东数量较多，股权高度分散 ，单 特别是在有关财务政策、资源分配和高阶人员的选拔方 个股东所持股份的比例在 10％以下，第一大股东持股 比例 面”。一般国内学者的研究，大多从股权结构与控制权的归 也在 30％以下。公司没有大股东 ，且任何一个股东都难以 属上进行研究。潘必胜(1998)认为当一个家族或数个具有 对公司控制产生实质性的影响，单个股东所起的作用很有 紧密联盟关系的家族拥有全部或部分所有权，并直接或间 限，。股权高度分散虽然可以避免大股东与代理人之间的 接掌握企业的经营权时，这个企业就是家族企业 。他根据 合谋，但是股权过度分散使得股东普遍存在 “搭便车”的动 家族成员或者有亲缘关系的人们渗入企业的程度，将家族 机，没有监督经营者的动机，从而影响公司的绩效。 企业分为三种类型：(1)一个家族掌握企业所有的经营权和 股权相对集中是指股权相对集中于一定数量的股东 所有权；(2)家族成员掌握着不完全的所有权，却仍能掌握 手中，存在多个大股东，且他们持有的股份比较接近，任何 主要经营权；(3)家族成员基本不掌握经营权掌握部分所有 一 个大股东都无法单独获得公司的实际控制权，其中第一 权。这一定义显得 比较模糊和宽泛 ，没有给出家族企业和 大股东持股 比例在 30％-50％之间。大股东之间只有相互 一 般企业的界限。叶银华(1999)认为具备以下三个条件就 协调才能有效的解决公司控制 问题 。拥有若干股权 比例相 可认定为家族企业 ：(1)家族的控制持股比率大于临界控制 近可 以相互制衡的大股东，有利于对大股东和上市公司经 持股 比率；(2)有密切亲缘关系的亲属或者直系家族成员担 营管理行为进行监督和制衡，进而对公司绩效产生影响。 任公司的核心管理层；(3)家族成员或者有近似亲缘关系的 股权相对集中使各股东持股 比例 比较接近 ，均有参股地 人担任公司董事席位超过全部董事席位的一半 以上。 位 ，董事会成员因为各 自代表不同股东的利益 ，有时难以 本文认为判断家族企业的两个要件是 ：一是家族血缘 形成一致有效的解决方案，容易出现决策分歧，不利于公 关系或姻缘关系；二是企业的控制权归属。以此种作为对 司 自身的发展。 家族企业的界定。目前家族上市公司研究中应用最广泛的 三、家族企业治理模式特点 ． 界定标准是 以单一家族持有一家上市公司20％(或 10％) 判断企业是否为家族企业的核心是经营权和所有权 以上的股权份额 。 的归属问题。一般认为家族企业的所有权和控制权掌握在 (二)股权集 中度与公司治理效率 有效的公司治理对 有血缘、姻缘、亲缘的家族企业成员手中。我国家族企业的 公司的可持续发展会产生积极影响，公司治理的核心在于 治理模式有如下特征 ： 寻找一种有效的保证公司战略实施的管理方式。对公司治 (一)家族企业产权 明晰，“一股独大”特征明显 家族 理效率的理解可 以从公司治理机制的有效性来判断，也可 企业的股权高度集中于家族成员手中。如用友软件公司董 以从公司治理 目标实现的程度来确定，本文主要采用公司 事长王文京间接控股达 55．2％，太太药业董事长朱保国一 治理机制的有效性这一判断标准来分析公司治理效率。治 人间接控股达 47．54％，并与其母亲