CPPI策略缺风险研究.pdfVIP

摘要 摘要 PortfolioInsurance)是投 固定比例组合保险策略(CPPI,Constant Proportion 特点是通过对投资组合进行动态调整，使之既能提供下行风险的保护，又能最大 化潜在收益。正是由于它的“保本”特性，许多金融机构都将CPPI策略作为保本 策略中的一种主要技术加以运用，一些CPPI的衍生产品也应运而生。目前，中 国市场上的保本基金均采用了以CPPI策略为主要的投资策略，而在银行理财市 场上，也有大量基于CPPI技术或以CPPI产品为标的资产的理财产品。因此， 对CPPI策略的研究不仅有学术价值，也有现实意义。 本文主要研究了CPPI策略的“缺口风险”，即到期日无法实现保本的风险， 通过理论模型与实证分析的方法讨论了缺口风险的度量与管理，并结合CPPI策 略的收益探讨该策略的最优化问题。 首先，分析了缺口风险的来源和度量。在连续时间模型中，CPPI策略能够 完全实现保本，因而不存在缺口风险。当交易离散