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中国资本账户开放测度研究 摘 要 20世纪80年代以来，发达国家陆续开放了资本账户，全球金融一体化的特征 日渐明显。在此背景下，90年代开始，一些发展中国家也纷纷实施了放松管制的 政策，大力推进经济自由化的进程。与此相关的巨额资金也源源不断地从发达国 家流向发展中国家，似乎构成了发展中国家经济增长和经济赶超的一大动力源 泉。但是，突如其来的金融危机让发展中国家认识到：开放资本账户在能提供可 观收益的同时，也蕴藏着巨大的风险。因此，充分认识资本账户开放的利益和风 险，通过恰当的开放战略和相关政策安排，最大限度地实现资本账户开放的利益， 同时又能尽量避免其风险，进而防范金融危机的发生，己经成为所有发展中国家 当前面临的重要课题。而该课题的关键之处就是要求对资本账户开放进行准确全 面的测度，决策者们依据这个测度才能客观地评价资本账户开放的利益和风险， 进而对资本账户开放及经济发展战略做出正确有效的决策 笔者在研究了国内外大量相关文献后发现：目前，大多数的测度方法一般只 注重定量分析，运用一种或几种经济变量来测算资本账户的开放程度，或者只是 局限于定性地描述开放状况，没能客观、全面地测算资本账户开放的程度。其他 系统研究资本账户开放问题的文章也多数是就开放的意义．背景、前提、性质、 排序、问题等做了主要是定性方面的阐述。总的看来，目前国内外在资本账户开 放度方面还缺乏系统全面的研究。 ， 、本文在借鉴国内外学术界对资本账户开放研究的基础上，从实际资本流量和 政策变化方面即定量和定性的角度，依据国旺t#t-历年资本账户开放政策变革及各 年相关的统计报表，依据科学、全面、合理的原则，构建了一套较全面的资本账 户开放测度指标体系，并运用层次分析法和德尔菲法对各指标赋予权重，从而建 立资本账户开放测度模型，该套指标体系及所建模型在当前资本账户开放度研究 中尚属首次，具有创新意义。最后，运用该模型对中国和美国的资本账户开放进 行实证分析，该实证结果与IMF所统计的结果相一致，甚至更加精确，证明本 文测度模型具有较高的准确度。 ， 本文主要分为五章，具体安排如下： 第一章：从定性角度阐述资本账户开放的内涵，界定本文指标测度的范围。 ． 第二章：国内外文献综述，分别介绍国外学者和国内专家对资本账户开放测 度的研究，并对不同的测度方法进行分析评价。 第三章：在借鉴国内外学术界各种测度方法的基础上，构建一套完整、科学、 一‘ 、 -， ●‘ 全面的资本账户开放测度指标体系，并运用层次分析法和德尔菲法对各指标赋予 · 权重。 ． 第四章：在构建指标的基础上，依据系统、客观、科学、可操作性等原则， 对二十五个指标进行加权求和，建立资本账户开放测度模型。 第五章：在分别分析中国和美国资本账户开放现状的基础上，运用本文测度 ’ 模型对其进行实证分析，进一步表明本模型具有较高的准确度。 本文创新之处在于：一是从定量和定性的角度，构建了一套完整、科学、全 面的资本账户开放测度的指标体系，运用层次分析法和德尔菲法赋予指标权重； 二是在借鉴Quinn指标强度标准的基础上，依据系统、客观、科学、可操作性等 原则，独创性地建立资本账户开放测度模型。 一 当然，本文的测度模型只是笔者本人的理解，在模型构建上基于数据搜集及 笔者水平的限制，仍然有许多亟待完善之处。希望本文起到抛砖引玉的作用，使 资本账产开放度研究得到更深的发展。 。 关键词：资本账户开放；测度指标；开放度测算 The