投资银行第十章教案.ppt

2010年第三季度，中国内地已完成和正在募集的资本额达1742.035亿元。其中，37家机构/基金已完成募集的风险资本额达559.928亿元，与2010年上半年完成的募资总额基本持平；平均每家机构/基金募集的风险资本规模达15.13亿元，仍处于2003年以来的高位。 2010年第三季度，人民币基金资本规模进一步增加，内地VC/PE机构已完成和正在募集的人民币基金资本额达1484.049亿元，占新募资本额的比例为85.19%，与上半年的78%相比，增长逾7个百分点；人民币基金的数量比例为83.61%，与上半年的82.5%相比也略有上升。 2010年第三季度，在披露募资规模的60家机构/基金中，新募集风险资本额在10亿元及以上的最多，占比45%；其次是新募资本在2～5亿元的，占比33.33%；新募资本在1亿元以下的仅占比6.67%（见图3），可见，风险资本平均募集规模明显偏大。已完成募集的37家机构/基金规模在10亿元以上的有14家，规模在2亿元以下的仅有6家。 在来源于中国内地风险资本中，非金融类企业与个人投入的资金比例最高，分别占比25.63%、25.55%；排在第三位的是政府引导基金，占比19.34% 在来源于海外的风险资本中，机构投资者（主要包括：养老基金、银行/金融机构、保险公司、捐赠基金等）投入的资金比例最高，占新募集海外资本的56.35%；其次是来自FOF（即基金中的基金），占比32.22% 一、风险投资运行程序 审查阶段 签订合同阶段 投资管理阶段 初审 投资家磋商 面谈 尽职调查 条款清单 签订合同 资金监管 事务管理 资金退出 一、风险投资运行程序 成熟期 成长期 导入期 种子期 种子期 种子期是指技术的酝酿与发明阶段，这一时期的资金需要量很少，这个时期的风险投资称作种子资本。其来源主要有：个人积蓄、家庭财产、朋友借款、申请自然科学基金，如果还不够，则会寻找专门的风险投资家和风险投资机构。一个新兴企业的成功不能仅凭聪明的工程师、睿智的发明家而必须懂得管理企业，并对市场营销、企业理财有相当的了解。经过考察，风险投资家同意出资，就会合建一个小型股份公司。风险投资家和发明家各占一定股份，合作生产，直至形成正式的产品。这种企业面临三大风险，一是高新技术的技术风险，二是高新技术产品的市场风险，三是高新技术企业的管理风险。风险投资家在种子期的投资在其全部风险投资额的比例是很少的，一般不超过10%，但却承担着很大的风险。这些风险一是不确定性因素多且不易测评，二是离收获季节时间长，因此也就需要有更高的回报。 导入期 创建阶段是技术创新和产品试销阶段。这一阶段的资金称作创业资金，所需资金投入显著增加。由于在这一阶段虽已完成了产品原型和企业经营计划，但产品仍未批量上市，管理机制尚不健全。因此，风险投资公司主要考察风险企业经营计划得可行性，以及产品功能与市场竞争力。如果风险投资公司觉得投资对象具有相当的存活率，同时在经营管理与市场开发上也可提高有效帮助，则会进行投资。这一阶段风险主要是技术风险、市场风险和管理风险。 成长期 成长期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段的资本需求相对前两阶段又有增加，一方面是为扩大生产，另一方面是开拓市场、增加营销投入，最后，企业达到基本规模。这一阶段的资金称作成长资本，其主要来源于原有风险投资家的增资和新的风险投资的进入。另外，产品销售也能回笼相当的资金，银行等稳健资金也会择机而入。这也是风险投资的主要阶段，这一阶段的风险已主要不是技术风险，但市场风险和管理风险加大。这一阶段的风险相比前二阶段而言已大大减少，但利润率也在降低，风险投资家在帮助增加企业价值同时，也应着手准备退出。 成熟期 成熟期是指技术成熟和产品进入大工业生产阶段，这一阶段的资金称作成熟资本。该阶段资金需要量很大，但风险投资已很少再增加投资了。成熟阶段是风险投资的收获季节，也是风险投资的退出阶段。 撤出形式 ?平均周期 ? 平均收益率 公开上市 ???4.2年 ?610% 被大公司兼并 ???3.7年 ?70% 公司自行收购 4.7年 ?110% 清算 4.1年 ?-80% 失败??? ?3.7年 ???-100%  风险投资退出方式 IPO通常是风险投资最佳的退出方式。在美国，约30％的风险资本采取了这种退出方式。 出售：统计表明，退出方式中一般收购占23％，第二期收购占9％，股票回购占6％，三项合计占38％，总量上比IPO还多。 清算或破产。在美国，大约有32％的风险投资采用这种方式退出。这种方法通常只能收回原来投资的64％。 二