外汇资金教案.ppt

* * * * * * * 外汇期权买卖（FX OPTION） 定义：期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方可以按期权合约的规定，以特定的汇率向期权的卖方买入或卖出特定数量的货币的权利。买方为此向卖方支付一定比例的期权费。 外汇期权业务基本术语： CALL：买入的权利 PUT：卖出的权利 STRIKE RATE：执行价，合同上约定交易的价格 EXPIRY DATE：到期日，期权买方选择形式权利的日期 CUT-OFF TIME：终止时间，到期日期权被执行的那一时刻 DELIVERY DATE：交割日，到期日后的2个工作日 EUROPEAN STYLE：欧式期权，仅能在到期日执行 AMERICAN STYLE：美式期权，到期日前任何时候都可执行 PREMIUM：期权费，期权合同的费用 外汇期权保值案例 某客户在3个月后收入1亿日元货款，支付美元。为防范美元升值给自己带来的风险，客户买入一个欧式美元看涨（USD CALL）期权，期权合同面值为1亿日圆，执行价格为1美元=115.00日元，期权价格为美元金额2.5%，3个月后到期。客户需要支付的期权费为21,739.13 美元。 若到期日，即期汇率降到115.00以下，则客户选择放弃执行期权，而是从市场上直接卖出日元，买入美元。客户最大的损失就是预付的期权费用。假设汇率降到111.00，客户将以111.00的汇率购入美元，充分享受到日元升值的好处。 假设到期日即期价格为1美元=120.00日元，则客户将履行期权，以1美元兑115.00的协定价格卖出1亿日元。客户由此减少损失1亿日元/ 115.00-1亿日元/120.00 =36,231.89美元。减去先付的期权费21,739.13，客户仍多收入14,492.76美元。 二、中长期贷款风险管理工具 企业通过和银行叙作衍生交易以锁定债务成本，降低债务风险的行为 产品种类繁多，且不断创新 针对客户债务需求，单独设计 收益与风险成正比 汇率风险 收入与支出币种不匹配 收入币种贬值或支出货币升值 结果一：相对于借款时的汇率水平而言，企业的偿债成本上升 结果二：令企业无法确定未来经营成本 汇率风险 中国于改革开放初期资金紧缺，借入大量低利率的日元长期外债，1985年时,1美元=240日元，1美元=4人民币。 1994年4月，人民币汇率实行并轨改革，汇率调整为1美元=8人民币。 1995年4月，日元升值至1美元=80日元。 问题：1985年借入的240亿日元，十年后需要多少人民币购汇偿还？ 240元! 6倍！ 利率风险 企业借用固定利率债务后市场利率下降 企业借用浮动利率债务后市场利率上升 结果：企业的利息负担加重 债务风险管理产品分类 （一） 利率互换 又称利率掉期，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或债务相互交换。 利率互换可以是浮动利率债务转换为固定利率债务，或固定转浮动，可以有多种形式，任何两种不同的形式都可以通过利率互换进行相互转换。利率互换不涉及债务本金的交换。 利率互换功能 一项常用的债务保值工具，用于管理中长期利率风险。利率看涨时，将浮动利率债务转换为固定利率将为理想，而当利率看跌时，将固定利率债务转换为浮动利率较好，从而达到规避利率风险，降低债务成本，同时还可以用来固定自己的边际利人，便于债务管理。 利率互换 举例： 某公司于2001年从中国银行获得贷款4000多万美元，还款期为2002年6月20日至2006年12月20日，借贷成本为 6M LIBOR+1%，计息基础Actual/360，每半年计付息一次。 当前市场6M LIBOR走势分析：美元利率处于40年来的最低点！！ 为避免未来美元利率上涨的风险，企业决定 与中行进行利率互换，将浮动利率转换成固定利 率4.5%。 公司 原债务支付 USD 6M LIBOR+1% 调期项下收入： USD 6M LIBOR+1% 调期项下支付：4.5% 贷款行 (中行) 中国银行 （二） 货币互换 又称货币掉期，是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。 货币互换功能 它是主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，达到规 避汇率风险降低成本的目的。货币互换 作为一项资产负债表外业务，能够在不 对资产负债表造成影响的情况下，达到 降低风险目的。 货币互换举例： 公司有一笔金额为10亿日元的贷款，起先年，利率为固定利率.25%，付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款，2003年12月20日到