西部矿业招股说明书教案.ppt

西部矿业招股说明书分析 一、 公司基本概况 二、 招股说明书披露特色 三、 重点问题分析 四、 其他可以学习的地方 五、 总体评价 感谢！ * * 目录 一、公司基本概况 西部最具竞争力的资源开发企业 第四大锌精矿生产商 第二大铅精矿生产商 第七大铜精矿生产商 发行方案: 发行4.6亿股 募集资金62亿元 发行价13.48元 风险因素的披露 二、招股说明书披露特色 风险因素 普 适 风 险 矿石价格波动 冶炼环保安全 矿产资源量 贸易期货 产品运输条件 特 有 风 险 冶炼业务历史短 采选矿业务全部外包 存货余额较大 遗漏风险： 矿山开采、冶炼能力的可持续性 风险因素之特有风险 二、招股说明书披露特色 冶炼业务历史短 评论:该风险的揭示恰好从反面印证了西部矿业矿石自给率高的事实,这也是西部矿业资源优势突出的核心表现 风险因素之特有风险 二、招股说明书披露特色 采选矿业务全部外包 评论:该风险的揭示恰好从反面说明西部矿业行业管理经验丰富的事实,实际上通过上述的外包业务,使西部矿业报告期内的采选矿成本得以相对锁定,从而保证了其业务的盈利稳定性和持续性,目前国内其他公司相继效仿 风险因素之特有风险 二、招股说明书披露特色 存货余额过大 评论:该风险的揭示与后文财务分析中存货结构部分相互呼应,投资者可以发现其存货80%左右是产成品,根据有色金属的走势,不排除是公司为了控制盈余,主动囤货。体现了公司强大的盈利能力。 业务与技术 二、招股说明书披露特色 行业分析 系统的 行业监管规定 全方位的 行业资料检索 清晰的业务板块 和产品分类 公司经营业务分析 业务与技术部分 二、招股说明书披露特色 全方位的资料检索 美国地质调查局出版的矿产品2006年统计报告 国土资源部的统计数据 BrookHunt关于全球部分金属行业的统计报告 安泰科的统计报告 上海有色金属网 系统的行业监管法规 法律：中国矿产资源法及其细则 矿权：关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的通知 探矿权采矿权有效期及延续的管理规定 矿产资源勘察区块登记管理办法、矿产资源开采登记管理办法 矿产权使用费及价款规定（探矿权采矿权使用费减免办法） 资源收费：矿产资源补偿费征收管理规定、中国资源税暂行条例 安全：矿山安全法及实施条例、安全生产许可证条例 环保： 土地管理法、土地复垦规定、森林法、森林法实施条例、 森林植被恢复费征收使用管理暂行办法、排污费征收使用管理条例、 排污费征收标准管理办法 采矿与冶炼业务 比重：50% 内部比例：30%：70% 比重：30% 5亿元专项收购资金未明确收购标的 资源收购 比重：20% 流动资金、银行还贷 补充安排 募投安排 募集资金投向 二、招股说明书披露特色 有一定借鉴意义 募集资金投向概况及评述 二、招股说明书披露特色 概况 募集资金概况及评述 二、招股说明书披露特色 评述 拟募集资金44亿元（实际募集净额60亿元），其中可以分成三大块： 一是提高现有采矿能力和冶炼能力，这部分资金投入约占总募集资金的50%左右（含天津大通的铜冶炼业务），其中采矿对冶炼的比例约为30%：70%， 评论：与公司目前矿石产品销售比重高，冶炼产品销售比重低的情况是相适应的， 同时也体现了公司产业链一体化的战略思路； 二是拟收购部分矿产资源，这部分资金投入约占募集资金的30%， 评论：在收购类项目中，西部矿业的收购基本上是在现有存量资产的基础上进行进一步收购，提高股比并获得控股权。 另外，募集资金中专门预留了5亿元的资金，未明确收购标的，只披露收购的大体原则，可考虑借鉴 三是公司安排了约10亿元用于补充流动资金和偿还银行借款， 评论：在合理性论证时，主要考虑即将投产和在建项目对流动资金的配套需要 反馈意见重点问题 三、重点问题分析 发行人及子公司生产设施的环保达标 发行人实际控制人的界定 其他问题 报告期重大资产重组及业绩连续计算标准 员工信托持股问题及其解决 仅作提示 四、其他可以学习的地方 JORC规则下的矿产资源量划分标准 发行前定向增发的实施 发行前大幅转增、送红股（10转增及送红股共计60） 子公司、分公司的信息披露 自有房地产的处理和瑕疵问题的界定 五、总体评价 资料翔实、条理清晰 “业务与技术”部分可作为矿业企业材料制作的常识储备 部分关键问题仍未给出合理解释 行业的周期性对投资银行业务有着重大影响，企业融资计划因与行业波动节奏不相称而流产的案例并不鲜见。下表是最近一轮经济周期顶部与底部分别位列投资回报率前十位的行业，从中可以看出顶部与底部上榜的行业出入很大，即便是在顶部和底部同时上榜的石油开采业，回报率波幅也高达683%。 行业的周期性对投资银行业务有着重大影响，企业融资计划因与行业波动节奏不