金融工程4远期外汇和外汇期货分析报告.pptVIP

第四讲 远期外汇和外汇期货 第一部分：远期汇率 什么是外汇 外汇是以外国货币表示的货币、票据和有价证券，包括以外国货币支付的外钞、银行存款、各类票据、外国国债、外国公司债券、外国公司股票等一切外币债权债务。 现钞和现汇 现钞： 由境外携入或个人持有的可自由兑换的外国货币 现汇： 由国外汇入，或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，比如境外汇款和旅行支票等。 我国的汇率制度 94年至今，我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。 中国人民银行根据前一日银行间外汇交易价格，每日公布人民币加权平均价，作为交易基准汇价。 银行与客户间的外汇交易可在基准±0.0025范围内浮动，银行间外汇交易可在基准价±0.003范围内浮动。 中国银行人民币外汇牌价 （2009 4 12） 中国银行人民币外汇牌价 （2009 4 12） OTC市场外汇衍生品的交易情况（单位：10亿美元） 第一部分：远期汇率 什么时候需要远期外汇？ 2007年9月，向阳公司为购买原材料而借入一笔美元贷款。 同时，它在日本市场销售产品的收入为日元，公司用收入的日元通过外汇市场兑换成美元来支付美元利息。 公司需要在六个月后（2008年3月）支付一笔美元的利息费用。 如果2008年3月日元贬值，怎么办？ 金融工程师的建议：购买一远期汇率产品 什么是远期汇率合约 指交易双方约定在未来某一特定日期，按照合约签订时约定的汇率和金额，以一种货币交换对方另一种货币的合同。 远期汇率和即期汇率 当日瞬时交易的外汇价格为即期汇率价格。 远期外汇合约中约定的在将来某一特定日期的汇率价格称为远期汇率。 远期汇率的计算 案例细化： 假设向阳公司在6个月(180天)后会得到销售收入100万日元， 即期汇率为：119.72日元/1美元； 当前6个月期的美元年利率：0.6875％ 当前6个月期的日元年利率：0.0100％ 设计方案： (1)在即期交易日先行借入999,950JPY，到六个月后需要还的本加息金额为： 999,950*(1+0.01%*180/360)=1,000,000JPY (刚好可用1,000,000JPY的销售收入冲销)。 (2)将（1）借到的日元到即期外汇市场上兑换成美元： 999,950JPY/(119.72JPY/USD)=8352.4 USD。 (3)再将（2）兑换到的美元存入银行，在六个月后得到的本加息为： 8352.4*(1+0.6875%*180/360)=8381.1 USD。 六个月后的远期汇率为： 1,000,000JPY/8381.1USD=119.32JPY 那么，如何得出一般公式呢？ 再举例： 目前1美元=1.8马克 当前美元利率（年）6% 当前马克利率（年）10% 问：1年期的马克远期汇率为多少呢？ 远期汇率的影响因素： S是当前的即期汇率 iq为报价货币（如案例中的日元）的年利率 ib是基础货币（如案例中的美元）的利率 Days 是从即期到远期的天数 Basisq是报价货币一年的天数（计算日元我们假设为一年360天） Basisb是基础货币一年的天数（计算美元一年也是360天）。 第二部分 外汇期货 什么是外汇期货 标准化的远期外汇 在期货交易所交易 产品标准化 交割标准化 外汇期货是最早的金融期货合约 1972，芝加哥期货交易所CME 目前外汇期货主要集中在CME，新加坡国际商品交易所SIMEX和伦敦的国际金融期货交易所LIFFE CME的巴西里拉期货合约文本的主要内容 期货与远期的区别 （1）交易场所不同： （2）合约条款的标准化程度不同 （3）信用风险不同 （4）交易机制不同 为什么要进行期货交易 （1）规避根本资产的价格风险。 （2）保证金制度使得交易存在杠杆效应。 （3）期货交易费用要比根本资产的交易费用便宜的多。 （4）相对于远期市场，期货市场清算所的存在能有效地避免交易者的违约风险。 期货的交易机制 期货市场的参与各方 （1）期货交易所 一般是以会员制为组织形式的非营利性的自律管理的机构， 主要是为期货交易制定和实施统一的交易规则和标准，并提供一个有组织的稳定的交易场所。 （2）期货结算中心 期货交易是由专门的结算中心与交易双方进行结算的。 也称作清算所（Clearing House） 它可能是一个与交易所无隶属关系的独立单位，也可以是交易所的一个下属机构。 （3）期货经纪公司 期货经纪公司是指拥有期货交易所的会员资格，可以在期货交易所内直接进行期货交易的法人单位。 两类： 专门为期货交易者提供代理业务而进行场内交易 另一些经纪公司还为自己进行期货交易。 （4）期货交易者 套期保值者：为了规避风险 期货投机者：获得投机利润