金融危机对中国的启示分析报告.ppt

1997年10月23日，香港联系汇率制度首次受到国际金融炒家狙 击。他们大量直接抛售港币以兑换美元。香港银行同业拆息一度飚 升到300％，恒生指数和期货市场指数下泻1000多点。此一役，炒 家们共抛售了400多亿港币，在证券市场获利数十亿港元。 尝到了甜头的投资者继续玩弄同样的手段。 1998年1月、5月，相同的一幕一次又一次在香港上映。西方舆 论戏称，香港成了国际投机者的“自动提款机”，他们一旦缺钱花 了，只需在这个提款机上按几个钮。 尽管香港凭借充裕的外汇储备保住了联系汇率，但在高利率的 影响之下，经济付出了高昂代价，利率居高不下，股市下跌了50% 以上，楼市下跌了50%以上，经济元气大伤，至今未愈。 当年首季香港经济负增长2.8% 从98年8月5日起，数家欧美投资银行和对冲基金同时 向香港汇市、股市和恒指期货市场大举进攻，在香港疯狂 抛售港元和恒指期货。“精锐部队”就是华尔街大炒家乔 治·索罗斯麾下的美国最大的对冲基金——量子基金。 5日，香港市场抛售的港币达200多亿；6日，又是200 多亿。 投机计划：先在汇市上抛空港元，迫使香港金管局不 得不采用扯高利率的老套子，并借此打压股市。利率抬 高，股市势必下跌。 恒指期货也会同步下滑，然后炒家便可在期货市场以 较低的价格沽空恒指期贷，汇市股市双双获利。 8月7日，香港特区行政长官董建华向记者发表谈话， 他说：维持联系汇率是特政府最坚定不移的政策。 在上溯总共１０个交易日中，香港特区政府约动用相 当于1200亿港元的外汇储备，将恒生指数上拉1169点。港 府在期指市场获利约20亿港元，投机者的损失估计为18亿 港元。从8月5日起，香港特区政府在汇市、股市和期货市 场向金融大鳄发起全面反攻，终于初战告捷。 1998年金融风暴中特区政府动用外汇储备入市，成功 击退国际金融炒家，却引来社会上一片批评之声，学者、 商界纷纷指责特区政府破坏了香港一贯自由市场运作体 系，曾荫权更是众矢之的。 90年代后金融危机的一些新特征： 首先，这些金融危机的爆发是在经济全球化大踏步前进的过程中爆发的。 其次，这次金融危机的破坏程度非常深重，可以说是从货币危机肇始，并次第演化为金融危机、经济危机甚至是政治危机。金融危机的范围比货币危机更广，金融危机包括发生在银行业的挤兑危机，发生在股票市场的崩盘危机等等。 第三，除了个别例子之外，90年代爆发金融危机的国家大多是新兴市场。 92年英镑危机 92年，德国经济实力因东西德统一而大大增强，尽管德国马克在欧洲货币单位中用马克表示的份额不变，但由于马克对美元汇率升高，马克在欧洲货币单位中的相对份额也不断提高。 而英国和意大利经济则一直不景气，增长缓慢，失业增加，他们需要实行低利率政策，以降低企业借款成本，让企业增加投资，扩大就业，增加产量，并刺激居民消费以振作经济。 当时德国在东西德统一后，财政上出现了巨额赤字，政府担心由此引发通货膨胀，引起习惯于低通膨胀的德国人不满，爆发政治和社会问题。因此，通货膨胀率仅为3.5%的德国非但拒绝上次七国首脑会议要求其降息的要求，反而在92年7月把贴现率升为8.75%。 过高的德国利息率引起了外汇市场出现抛售英镑、里拉而抢购马克的风潮，致使里拉和英镑汇率大跌。 94年墨西哥金融危机 80年代末至90年代初，墨西哥当局放宽了对外资进入的限制，全面开放金融证券市场，外资大量涌进墨西哥，至1994年达730亿美元，但其中70% ～80%属于有价证券投资。 1994年西方经济开始复苏，利率随之上扬，加上墨西哥政局不稳，一些外国投资者便开始大量抽走资金，结果造成外国资金大量外流，在这种情况下，墨西哥政府不得不动用国际储备干预外汇市场。 当1994年12月1日，墨西哥新总统塞迪略就职时，外汇储备所剩无几，已无法维持本国经济的正常运转。因此，墨西哥当局决定通过比索一次性适度贬值来促进出口，减少进口，阻止资金外流，稳定外汇市场，并于1994年12月19日深夜突然宣布比索贬值15%。引起了社会极大的恐慌， 金融市场出现混乱。 97年东南亚金融危机的背景 由于政府的隐含担保，企业倾向于过度借债，导致东亚经济中负债率非常之高。 1996年韩国负债率高达355%，泰国是236%，菲律宾是128%。没有受到金融危机肆虐的国家也存在这一问题，如中国的负债率高达155%，日本为221%。 高度负债的结果是银行不良贷款比率极高。1999年印度尼西亚和泰国的不良贷款比率分别为55%和52%，马来西亚为25%，韩国为16%。解决银行不良贷款的成本占GDP的比重在印度尼西亚为29%，韩国为17.5