股权分置改革对市银行绩效影响的实证分析.pdfVIP

股权分置改革对上市银行绩效影响的实证分析 摘 要 上市银行的绩效是决定金融业股票市场效率的微观基础，直接影响到资本市 场的健康发展。按照国外学者两权分离和委托代理理论，提高上市银行的绩效应 从完善其治理结构入手，股权结构是其中至关重要的内容。中国的资本市场在股 权分置改革之前，国有股、法人股两类股东与流通股股东的权利和利益截然不同， 股权分裂的状态造成严重的制度缺陷。国有股股东对公司治理更多地体现出对行 政目标的追求，偏离股东财富最大化的经营目标；法人股股东在规范上市公司治 理机制方面的要求明显高于国有股股东，但其持股比例普遍低于国有股股东，影 响有限；流通股股东对公司治理只是搭便车，没有能力也没有积极性去影响公司 的经营绩效。而且，由于国有股与法人股的不可流通，外部激励和收购兼并机制 基本失效。上述原因造成中国资本市场长期存在过度融资、大股东利益为先、中 小股东利益受到侵害等不合理的现象。 前面三次股权分置改革的历程为股权分置改革的最后实施提供可贵的经验。 本文深刻剖析前三次股权分置改革无法推广的原因，对比此次改革在设计和推行 中的独到之处，揭示出其中影响到上市银行绩效的关键因素。股权分置改革改变 上市银行再融资需求、促使经营目标更接