6多方案比选解析.pptVIP

第六章 投资项目的决策方法 6.1 技术方案的关系与分类 1.技术方案的关系（互斥和依存） 互斥关系：方案间具有排他性，在多个方案间只能选择一个。不具有可加和性，在同一投资项目内部的各备选方案间存在互斥关系。 依存关系（互补关系）：在两个或两个以上的项目之间，如果某一项目的实施要求以另一项目（或另几个项目）的实施为条件，则为相互依存，或具有完全互补性。 2.技术方案的分类 Ⅰ.独立方案（单一方案） 任务：绝对经济效果检验 结论：接受不接受 Ⅱ.互斥方案：多选一，互不相容 任务：绝对经济效果和相对经济效果比较 结论：至多选一 关键：可比性 完全互斥：排它性，多选一、不并存 Ⅲ.互相依存和互补关系 Ⅲ.依存关系（互补关系）： 互补、对称（煤炭基地和铁路） 互补、不对称（建筑物A、空调系统B） 负互补（架桥A和轮渡B） 转为3个互斥：架桥、轮渡、架桥和轮渡 完全互补：一个方案的实施以另一个为条件（新型火炮和炮弹） 一般将依存的方案合并成一个方案处理，方案之间具有不可分性。 Ⅳ.现金流相关方案：某一方案的取舍影响另一方案现金流（修桥和修渡） Ⅴ.混合相关方案：多方案，多种关系 相关方案比较方法： 1、互斥组合法（穷举法） 2、效率指标排序法：资源有限 6.2 互斥方案比选 互斥方案的经济性比选问题是在多个互斥方案进行比较时，只能选取其中之一。 互斥方案经济评价包含：绝对经济效果检验；相对经济效果检验。缺一不可。 方案可比的条件判断（可比性） 考察的时间段和计算期 收益和费用的性质及计算范围 风险水平 使用的假定 如果这些方面都具备可比性，那么项目比选的实质性内容基本上就是资金流的数量和寿命期了。 1、寿命期相同方案的比选 只有服务寿命相同的方案，才能直接进行经济效益比较。 绝对经济效果检验 净现值大于零 内部收益率大于基准折现率 投资回收期小于期望投资回收期 相对经济效果检验 净现值最大（且非负）的方案最优 或者：内部收益率最大的方案最优 当两者矛盾时，进行增量投资经济性判断：△NPV0， △IRRi0 例： i=10% 寿命期相同，投资大小不同 关键：增量投资是否合理？ 考察：三个项目，A，B，A-B（增量投资项目） △ NPV=-100+19（P/A，10%，10）=16.750 △IRR=13.8%10% 所以增量投资可取，A方案较优。 寿命相同的互斥方案比较方法 采用价值型指标：NPV 按全投资价值型指标评选 按增量投资价值型指标评选△NPV 采用比率型指标：IRR 按全投资比率型指标评选（不可靠） 按增量投资比率型指标评选△ IRR P161 图6-1 P163 图6-2 2、寿命不同方案的比选 不具可比性，需做一些假定，设定一个共同的计算期，使之具备可比性。 假设方法： 1.合理的方案续接或残值回收假定 取“短”：假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收。 取“长”：假定短寿命方案的接续方案净现值为零。 规定统一服务年限。 2.公倍数法：假定备选方案可重复实施，周期性。 未使用价值的处理方式 承认方案在服务期末存在未使用的价值，但没有必要回收。 认为方案期末不存在未使用价值。 预测方案未使用价值在共同服务期末的价值（残值），并作为现金流入量。可用回收固定资产余值（即净值）来处理。 年值法 例题（P165） （1）可以重复更新情况： 1）采用全投资净现值法比较。（最小公倍数12年） NPVA12＝-100-100(P/F,0.1,4)-100(P/F,0.1,8)+40(P/A,0.1,12)=57.6万元 NPVB12=-200-200(P/F,0.1,6)+53(P/A,0.1,12)=48.3万元 2)采用全投资净年值法比较 NAVA12 ＝ NPVA12(A/P,0.1,12)=8.5万元 NAVB12 ＝ NPVB12(A/P,0.1,12)=7.1万元 仅取一个周期,计算两方案的净年值： NAVA4 ＝ -100(A/P,0.1,4)+40=8.5万元 NAVB6 ＝ -200(A/P,0.1,6)+53=7.1万元 所以，最小公倍数计算的结论与净年值计算结论相同：A优于B。 （2）取最短方案的寿命4年作为各方案共同服务年限。 1）认为期末存在未使用价值，但没必要收回，S4=0 NPVA=-100+40（P/A，10%，4）=26.8万元 NPVB1=-200(A/P,10%,6)(P/A,10%,4)+ 53(P/A,10%,4)=22.4万元 结论：A优于B。 2）认为期末不存在使用价值，即不认为B方案可使用6年，只承认它使用4年。 NPVB2=-200(A/P,10%,4)(P/A,10%,4) +53(P/A,10%,4)=-32万元 结论：A优于