存款产品性质、理与设计的合约分析.pdfVIP

内容摘要 存款是商业银行最为传统、最为主要、也是相对于其他金融机构 而言最为特殊的资金来源，将存款作为商业银行向社会提供的一种金 融产品是众多理论研究的一个基点。对存款产品的相关研究随着商业 银行的产生而产生，并在商业银行经营管理实践与相关理论研究工具 的发展中，已经构成整个金融理论的一个重要组成部分，如银行中介 理论、商业银行资产负债管理理沦、银行业监管理论、监管资本套利 行为理论、乃至金融危机理论等，均以对存款产品的研究作为一个重 要的理论基础。 而至今对存款产品的研究，可以说未能深入其本质，多数只是建 立在较为宏观的研究框架上。究其原因，一方面是局限于经济理论研 究工具的发展，及其在金融产品研究上的运用。另一方面在于对于存 款产品这样最为传统的金融产品，相关一切理论似乎已经约定俗成而 被理论界所忽视。笔者在查阅存款产品的相关研究资料过程中，发现 以往的主流研究成果主要集中在两个领域：首先，也是最主要的，是 货币理论中对存款产品的研究。这一研究领域的理论成果是：通过对 货币本质职能的剖析，将存款产品，尤其是活期存款与现金在理论上 的本质区分，Sergio 种支付手段，而存款是(流动的)财富储存的货币”。同时对存款产 品多倍创造的研究，最终追溯到货币政策的相关理论，也属于这个领 域的另外一个理论成果。其次，则是商业银行经营管理理论中对存款 产品的研究，认为存款产品是商业银行提供的一种特殊的产品，并且 以此作为区分商业银行与其他金融机构的一个标准。但对存款产品这 种“特殊性”的研究，多数只是停留在现象的描述上，如存款产品有 那些种类，那些创新，以及各种存款产品特点与用途的剖析上……， 这些描述式的研究不能深入存款产品的本质，即不能解决什么是存款 产品，这些千差万别的存款产品具有什么样的本质属性，以及不稳定 性是否是存款产品的一个本质属性，如何有效治理存款产品的不稳定 性，怎样设计存款产品等，这一系列出浅入深、由微观到宏观、由理 论到实际的深层次问题。 在对存款产品不稳定性及其治理的国内外研究成果上，最具有突 破性的，是戴蒙德和迪布威格(1983)对存款产品合约的分析，认为 在存款合约上存在着存款者的多个期望均衡，而在信息不完全下，存 款者自动执行的预期(Self-fulfillingprophecies)则是打破这种预期均 衡的根本原因，提出了银行挤兑是银行合约的另一个纳什均衡，并因 此提出了治理存款产品合约的关键在予对存款者预期的治理，同时提 倡通过政府提供存款保险来治理存款产品合约的思路。该研究成果为 利溺第三方(政府)力量治理存款合约提供了一种有效途径。时至今 日，全球已经有70多个国家(地区)拥有自己的存款保险制度。 但可以这样说，戴蒙德和迪布威格(1983)对存款产品合约的研 究成果，为第三方治理存款合约的不稳定性提供了一种有效途径，但 并非一定是存款合约治理的最优途径。原因在于存款产品是市场环境 下银行与存款人达成的一种合约，两银行只有在充分竞争的市场环境 下才能更有效率地运行，竞争可以使银行在保护存款人和投资收益之 问找到最优均衡，政府支持的存款保险只熊破坏市场效率，弱化银行 的竞争力并使其更易失败(Dowd，1933)。所以，存款产品的最优治 理途径应该落足于存款合约的内在治理机制，即银行通过自主设计存 款产品来顺应市场变化，从而实现治理存款产品的最终目的。 但对于存款合约内在治理的系统性研究，可以酾至今仍然是幽内 外理论界的一个空白。为什么存款产品具有不稳定性?存款产品的不 稳定性究竟是存款产品本身所具有的一种性质，还是由于与存款产品 紧密相关的其他因素所导致?存款产品的不稳定性能否被“根治”? 如何治理存款产品，才能根除或是降低存款产品的不稳定性?在治理 存款产品不稳定性的基础上，如何设计存款产品来实现商业银行经营 管理的目标?要从根本上来解答这些问题，就必须深入研究存款产品 的奉质，对其微观结构进行剖析。本文的思路正是从此开始的，并且 针对所有这些问题逐层推进式的鳃决构成了本文写作的逻辑主线。 研究方法上对新制度经济学相关理论的综合应用则是本文的又 一大特色。新制度经济学泛指由科斯及其追随者创立起来的理论体 系，这一理论体系以“产权”与“交易费用”为研究核心，研究领域 涵盖了产权理论、企业理论、制度变迁理论、法与经济学等，所用的 分析：r．具同时交叉涉及合约经济学、信息经济学等学科的主要研究工 具。本文的研究由于涉及存款产品的性质、治理与设计这三大部