关于我国设立股平准基金的思考.pdfVIP

揍要 摘要 我国股票市场发展的时间并不太长，但同样经历了股市剧烈波动的洗 礼。1990年12胃19墨，中国股市从100点起步，至l1992年5胃26园，上 证指数已跃升至1429点。在一年半的时间中，上证指数暴涨1329点，之后 迅速暴跌至400点，有些股民损失极其惨重。从2006年开始，我国股票市场 一扫前几年的低迷，启动了新一轮的牛市行情，以股票市场为代表的资本市 场迅速发震，殷票指数不断创出薪高，股市市值持续增大。上证指数从2005 涨幅超过600％。2008年以来，受美国次贷危机的影响，全球经济增长速度 放缓，中国也受到影响，股指掉头直下，截至2008年n月，上证指数已经 跌去最高点的三分之二，深证成指也跌去了近四分之三。伴随暴跌的是广大 投资者的严重亏损，据相关机构调查，中小散户中有九成被套，机构投资者 也未能幸免，大批基金净值缩水。随着股指的步步下挫，呼吁建立股市平准 基金的声音越来越强。 平准基金又称于预基金，是政府通过特定的机构(证监会、财政部、交易 所等)以法定的方式建立的基金，通过对证券市场的逆向操作，熨平非理性剧 烈波动，达捌稳定市场匿的。平准基金是一种政策性基金，其裰本职责是实 现证券市场的稳定，其操作和管理有特别的规定和程序。目前困际市场上设 立了股市平准基金的国家和地区并不多，主要有中国香港、嚣本、韩国和中 国台湾。从运作的情况看，成功和失败的情况都有出现。从国际经验方面看， 殷市平准基金在稳定股市方面确实具有突出的作用，比如香港特区政府在 1998年成功阻击国际热钱袭击，韩国政府1990年设立的4兆亿韩元股市安定基 金在当时也不同程度地发挥了一定功效，应该说上述资金在维持投资者信心 和稳定股市方面都起到了积极的作用。日本政府在1964年1月20日，发起十四 关乎我国设立股市平准基金的思考 家大银行及四大证券公司共同出资1900亿日元设立“共同证券基金”进场救 市。然而此次行动并未根本改善经济环境，且资金量不足以锁定筹码，故未 能取得稳定股市之效；1995年上半年，日经股指由19000点跌至14000点，因 本政府再度成立主要资金来自于银行韭的“股市平准基金’’，但由于日本嚣 内经济长期萎靡不振，此安定基金步履艰难，操作效果并不明显，直至U2005年 随着经济的复苏和一连串提升经济景气的措施，才使股指逐步重回20000点。 一般情况下，平准基金的来源有法定的渠道或其基本组成是强制性的，如 国家财政拨款、向参与证券市场的相关单位征收等，也不排除向自愿购买的投 资者配售。近期市场热传“股市平准基金即将救市的消息，有关平准基金 的消息铺天盖地；同时也不断有人出来辟谣，表示“股市平准基金”之事尚 未证实。那么中国是否应该推出股市平准基金呢?针对该现象，本文对股市 平准基金推出的可行性进行了研究，以期对中国股票市场的发展有一定的现 实意义。 本文首先界定了股市乎准基金的概念，在此基础上筒述了豳内钋股市乎 准基金干预市场的案例，接着从理论层面分析政府干预股市的必要性，同时 从实际操作层面分析了股市平准基金的推出对中国股市的影响，得出了我国 不应推出股市平准基金的结论，并提出了相应的建议。本文具体可分为： 第一章为绪论，主要分析了当前蹩界经济形势以及我囡股市现状 第二章首先概括总结我国股市当前形势，可以总结出以下特点：第一， 股市走势长期与经济基本面背离。股票市场正是对未来经济预期的反应，如 同商品的价格总是要丽绕其自身价值和供求关系波动一样，从长远看，殷市 的运季予不可能背离它所依赖的大环境，不可能脱离宏观经济的发展状况。我 国股市的持续下跌却是发生在宏观经济运行态势良好，GDP连年保持7％以上 增长水平的阶段，从中国目前整体经济运行状况来看，股市这样的表现无疑 是不正常的，其估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本丽。第二，“政策市挣 现象严重，从设立之初到现在，中国股市的涨跌与政府的政策畜着密切关系。 无论是理论界还是公众都普遍认为其受政府干预过多，政策影响过度，并将 这种市场特征形象地称为“政策市。第三，上市公司行为不规范，部分上 市公司虚假披露信息现象频出。第四，投资者不成熟，我国股市中的个人投 赘者和机构投资者都不成熟，个人投资者风险意识不足，容易形成“羊群效 2