关于投资者集体策中的框架效应研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 框 架 效 应 (丘am ing effe cts) 源 自卡 尼 曼 (K ahnem an ) 与 特 沃 斯 基 ( Tv ersky ) 对 亚 洲 疾 病 问题 的发现 。框 架 效应 是 指 在 风 险 决策 当 中 ，通 过 对所 做 决策 问题 的语 义 做 不 影 响到其 实质 意 义 的简 单 改变 ， 即可 能导致 决策 者 对 决策 问题 的选 择 行 为产 生偏 好 性 逆 转 ，即 出现 所谓 的框 架 效 应 现 象 。 “近 大远 小 ”、 “当局 者迷 ”、 “横 看 成 岭侧 成 峰 ”都 是 日常 生活 中常 见 的说法 ，用 以说 明 同一件 事 情 或物 品 ，从 不 同的角度 去 看 ，会 有 不 同 的感 受 。卡尼 曼 因 为将 来 自心 理研 究领 域 的综 合 洞 察 力 应 用 在 了经 济 学 当 中 ，尤其 是 在 不 确 定 情 况 下 的人 为判 断和 决策 方 面 作 出了突 出贡 献 ，摘得 2002 年 度 诺 贝尔经 济 学 奖 的桂 冠 。卡尼 曼 (K ahn em an ) 研 究行 为金 融 学及 行 为经 济 学 已有 30 多年 ， 近 10 几 年来 他 的学 说 受 到投 资 界 的高度 重视 。长 期 以来 ，传 统 经 济 学理 论 一 直 以 “理 性 人 ” 的假 定做 为 理 论 基 础 ，通 过 一个 个 精 密 的数 学 公 式和模 型 构 筑 起 完美 的理论 体 系 。而 卡尼 曼教授 等 人 的行 为经 济 学研 究则 从 实证 出发 ， 从 人 自身 的心 理 特 质 、行 为特 征 出发 ，去 揭 示 影 响选 择 行 为 的非 理 性 心 理 因 素 ，其 矛 头直 指 作 为 正统 经 济 学 的逻 辑基础 “理性 人 ”的假 定 。研 究证 实 ， 由于 经 济 环 境 的复 杂 性 、未 来 的不确 定性 、信 息 的不完 全 性 以及 人 类 认 知 能 力 的有 限性 ，人 的决策 往 往 会 受 自身 能力及 客观现 实 的限制 。概 而 言之 就 是 说 ，在 经 济 行 为 中 ，人 的理 性 往 往 是 有 限 的 。卡 尼 曼 与特 沃 斯 基 发 表 的前 景 理 论 (ProsPectTh eory ) 可 以概 括 为 : (a) 大 多数 人 在 面 临获 得 的 时候 是 风 险 规 避 的 ; (b ) 大 多数 人 在 面 临损 失 的时候 是 风 险偏 爱 的 ; (c) 人 们 对 损 失 比 对 获 得 更 敏 感 。前 景 理 论 把 心 理 学研 究和 经 济 学研 究有 效 地 结合 起 来 ，揭 示 了在 不确 定性 条 件 下 的决 策 机 制 ，开 拓 了一 个 全 新 的研 究领 域 。 当投 资 者现 时面 对 众 多 不确 定 因素 时 ，在 这 种 种 不确 定 的环 境 ，投 资者 要 作 出决 定 。传 关于投 资者集 体 决策 中的框 架 效应研 究 统经 济 学 认 为大 部分 人 倾 向回避 风 险 ，卡尼 曼 的研 究 发现 ，人 们 往往 抱 持 两 种 思维 ，一 是面 对 收益 时 ，对 风 险 回避 ，但 在 面 对 损 失 时 ，又会 变 成 风 险偏 爱 。这 就 是 他 著 名 的框 架 效应 研 究 。他 曾提 出 以下 问题 。 问题 一 : 你 会 否接 受 以下赌 局 : 50 % 机 会 赢得 15000 元 ; 50 % 机 会 输 掉 10000 元 。 问题 二 : 以 上情 况 发 生在 你 只有 少 于 10000 元 的身家 的时候 。卡 尼 曼 的研 究 结果 显 示 ， 大 多数 不 愿 意接 受 赌局 ，在 问题 二 的情 况 下 ，不 愿 意 的态度 则 更 为 明显 。他 发现 人 们 的思想 框 架 ，是 即使 一 半一 半机 会 赢 或 输 ，赢 得利 益 必 须是 输 掉 的 两倍 或 两 倍 以上 的时候 ，才会 吸 引人们 下注 。然 后转 到 问题 三 : 你会 否接 受 以下 赌 局 ? 肯 定输 掉 10000 元 ; 还 是 50 % 机 会 赢 得 5000 元 ，50 % 机 会 输 掉 200 00 元 。在这 个情 况 下 ，愿 意一博 的人变 成 多数 ，纵使 是有 50 % 机 会输 掉 双 倍 的钱 。大 多数 研 究表 明，框