有效资本市场解析.ppt

第三章 有效资本市场理论 一、资本市场有效性的含义 二、信息价值与有效资本市场 三、理性预期与资本市场的有效性 四、有效资本市场的实证检验 法马，意裔美国人，39年生于波士顿乡下，是家中第一个大学生，在塔夫兹大学读书时主修法文。为挣钱曾为一教授打工，帮教授选投资股票的时机并将信息印刷出售给客户。他发现找不到一套可以获利的交易法则，以后他到芝大商学院读博，后留校教金融财务课。芝大重实证研究，有完整的数据库。法马研究股价的变动问题，成果发表在65年《商业期刊》上，全长70页，法马的研究对投资实务界产生了巨大的影响。 法马首次提出“效率市场”和“市场效率”的概念，并广为流传。69年12月，美国金融学会年会邀请他作为唯一的论文报告者(往年是三位)介绍他的理论及及实证检验结果。这年法马才30岁，作教授才一年。 （四）有效市场的类型 3.强式有效性(Strong - Form Efficiency) ▲ 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 ▲ 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。 第四节 有效资本市场的实证检验 弱式有效市场假说检验及结果 序列相关检验 检验股票价格的自相关性 股票回报率在相对短的时间范围内相关性不显著； 早期结果支持有效