国际金融第14章外汇期货与期权祥解.ppt

第14章 外汇期货与期权 14.1.1 外汇期货的概念 外汇期货交易是指交易双方在期货交易所内，通过公开竞标买进或卖出在未来某一日期，根据协议价格交割标准数量外汇的合同交易。这种交易实质上就是统一的标准化合同的买卖，并没有真正移交货品。 外汇期货合同具体内容包括：交易币种、交易单位、报价方法、交易时间、交割月份、最小变动单位、购买数量等。 14.1.1 外汇期货的概念 远期外汇交易原则上可以满足人们避免外汇风险的需要，但是银行对客户的信用要求严格。中小企业无法进行远期外汇交易，它们也需要避免外汇风险；外汇期货则满足了他们的需要。 四项重要制度：保证金制度、逐日结算制度、限价制度、经纪人制度 14.1.2 外汇期货交易与远期外汇交易的异同 1、远期外汇交易的交易数量可大可小，它是由交易双方商定的；外汇期货交易的外汇数量则是固定的，每张合同都有一种固定的金额。 2、远期外汇交易的期限双方商定的，可以在任何时间办理交割；外汇期货的交割时间特定的，它通常在3月、6月、9月、12月的第三个星期三交割。 14.1.2 外汇期货交易与远期外汇交易的异同 3、远期外汇交易是在无形的外汇市场上进行；外汇期货交易则是在有形的期货市场即期货交易所进行。 4、远期外汇交易在交割前不存在现金流动，外汇期货交易则要每日结算，并增加或扣除保证金，从而存在现金流动。 5、远期外汇交易绝大部分在期满时交割，外汇期货交易绝大部分不交割，而以反向交易了结。 14.1.3 外汇期货市场概述 外汇期货市场的诞生 芝加哥商品交易所在著名经济学家弗里德曼鼓吹之下，决定将行之多年的商品期货交易技巧应用于金融业。于是1972年5月16日，在该交易所内另设一个专门交易金融期货的部门，称国际货币市场，创立了世界上第一个能够转移汇率风险的集中交易市场，使期货交易的范围扩展到金融商品的范畴。 世界上重要的外汇期货市场有芝加哥的国际货币市场（IMM）、纽约期货交易所（NYFE）、伦敦国际期货交易所（LIFFE）等。 14.1.3 外汇期货市场概述 期货交易所 期货交易所是组织期货交易的非营利机构。它依靠向会员收会费和交易费弥补支出。 它负责制定交易所交易规则，规定期货合同的主要条款和保证金比例，对会员进行监督，对交易进行证实，收集并公布期货信息。 14.1.3 外汇期货市场概述 清算所（票据交换所） 外汇期货交易所设有清算所。清算所是营利机构，外汇期货交易所的结算中心，其成员叫做清算所会员。并非全部期货交易所的会员都是清算所的会员。非清算所会员要通过清算所会员进行清算，并缴纳佣金。 14.1.3 外汇期货市场概述 期货佣金商 期货佣金商是代理企业或个人进行期货交易的公司，可称为经纪人公司或佣金行等。它是经过注册登记的期货交易所会员公司。但是，交易所的会员资格只能为个人所有，它只能通过职员进行场内活动。 可以在交易大厅从事外汇期货买卖的会员包括两种类型：一种是交易商；另一种是经纪人。因为经纪商是代理投资人，所以场内经纪人是经纪商的经纪人。 14.1.3 外汇期货市场概述 市场参加者 需买卖外汇期货的投资者不能自己进入外汇期货交易所买卖期货，他们需要委托设在交易所外的经纪商，再转托交易所内的经纪人买卖外汇期货。交易所内的经纪人接受委托以后，以公开喊价的方式达成交易后，将通知经纪商，经纪商再通知客户。客户需要为此支付佣金。 14.2.1 外汇期货交易的程序 客户选择经纪人 经纪人公司收到客户的委托书后，即将指令用电话、电传或计算机终端传送到交易所，通知场内经纪人 代理买方的经纪人和代理卖方的经纪人就期货合同的价格达成协议后，在规定的时间之前把谈判结果联通客户的委托书送交清算所 逐日结算 交割 14.2.2 外汇期货交易的类型 外汇期货交易基本上可以分为两大类，套期保值交易和投机性期货交易 套期保值 在买进现货的同时卖出期货，或在卖出现货的同时买进期货，以达到避免价格风险的目的。 投机性期货交易 投机性期货交易指那些没有现货交易基础的期货交易者，根据自己对价格变动趋势的预测而进行的以牟取期货价格差额为目的的承担风险的期货交易。 14.2.3 外汇期货交易的应用 进口商利用外汇期货交易避免外汇风险 在签订用外汇结算的贸易合同后，进口商按照等量相等的原则买入相当数额的外汇期货合同，便可避免现货市场外汇汇率上升导致成本增加的风险。 出口商利用外汇期货交易避免外汇风险 签订用外汇结算的贸易合同后，出口商立即按照等量相对的原则卖出相应数量的外汇期货合同，便可以避免现货市场汇率下降所可能带来的本币收入减少的损失。 14.3.1 外汇期权概述 期权又叫选择权，指一种具有全新特征的金融契约形式，它赋予期权的持有人一种权利，使其能在规定的时