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第三章 国际资本市场的交易活动 国际资本市场 国际资本市场是指在国际范围内融通长期借贷资本(期限在一年以上)以及进行无到期期限的股权资本(equity capital)交易的市场。 国际资本市场是在国内资本市场的基础上逐步扩大、发展而成的，反过来它又对生产经营、市场销售和投资活动的全球化进程或经济一体化趋势产生了巨大的推动作用。 国际资本交易的中心 在当今的国际资本市场中，按发展程度、市场结构和交易规模等标准来衡量，纽约股票市场和债券市场处于遥遥领先的地位。纽约市场上的股票和债券的日交易量已达到天文数字的规模，它积极地推动了和跨国投资与生产以及国际贸易的发展，从而对各国经济产生了重大影响。 除了纽约之外，伦敦、东京、法兰克福、苏黎世、布鲁塞尔、卢森堡和巴黎等市场上也经常发生相当规模的国际资本交易。 亚洲的国际资本交易中心 近十几年来，新加坡、香港、马尼拉等作为新兴的国际金融中心也出现在世界经济的舞台上。在这些国际金融中心，各种银行与非银行金融机构高度集中，各种形式的融资业务全面展开，特别是国际辛迪加贷款时有发生。由于国际资本市场可具体分为银行中长期信贷市场和证券市场两大部分，因此，这些新兴的国际金融中心也构成了国际资本市场的一个组成部分。 国际银团(辛迪加)信贷业务 进入70年代以后，一些大企业(尤其是跨国公司)为了投资于大型工程项目，对资金的需求急剧增加；而两次石油冲击又使得国际收支出现巨额逆差的非产油发展中国家纷纷去欧洲货币市场举债，于是，银行的中长期信贷有了很大的发展。 1972年全年中长期欧洲信贷(Euro-credit)总额为92亿美元，但到了1979年已猛增至770亿美元。由于中长期信贷金额大(一般为1—2亿美元)、期限长(一般为5—10年)，因此，借贷双方需签订合同，有时还需借款方的政府或官方机构(如进出口信贷银行)作担保。 国际银团贷款或国际辛迪加贷款 有50%左右的国际中长期信贷是以银团贷款的形式进行的，因为采用这种贷款方式能有效地分散信用风险。特别是在当客户要求的资金数量巨大，超过一家银行所能够承担或所愿意提供的贷款数量时，这种贷款的优越性就更加突出。 国际辛迪加贷款(International Syndicate Loans)又称国际银团贷款，即由一家银行牵头，组成由若干家分属于不同国家的商业银行及其他金融机构参加的国际性银行集团，在一致同意的融资条件下，联合向一个借款者(通常是跨国公司、主权国家的官方机构或国际经济组织)提供其所需的巨额长期性贷款资金。 国际辛迪加贷款的优点 辛迪加贷款开始于60年代。采用辛迪加贷款的形式，将贷款份额分摊到各家参与银行，使银行有扩大经营、分散风险和增加盈利的机会，同时又可满足客户对巨额长期资金的需求。 辛迪加贷款之所以能迅速发展，是由于这种贷款形式能给借贷双方带来独特的好处：首先，这种贷款安排在给银行带来信贷利益的同时，又可避免同业竞争，并能有效地分散贷款风险，阻止或减少借款人违约行为的发生，特别是免受国家债务人利用“主权豁免”(Sovereign Immunity)的特权给银行利益造成损害。 辛迪加贷款的其他优点 辛迪加贷款最初的承购银行都是一些著名的、实力雄厚的国际性大银行，但在牵头行将“参加贷款权”出售给对此感兴趣的银行的过程中，不同规模的银行都能在相同的贷款条件下开展其资产业务，即便彼此的实力相差非常悬殊时也是如此。 对于借款人来说，辛迪加贷款能提供巨额资金，而这个数额往往是任何一家银行无力或不愿意单独提供的。另外，辛迪加贷款属于中长期资金，贷款期限从3年到15年不等，通常都为7～10年。由于这个特性，这类贷款资金通常被用于企业的扩大再生产或国家的基本建设项目。  参加辛迪加贷款的银行 安排一项辛迪加贷款的时间从两星期到三个月不等，较多见的为六周左右。一般情况是，对借款人的资信越是熟悉或了解，敲定贷款条件和准备有关文件所需的时间就越是短。 根据银行所起的作用及其法律地位的不同，辛迪加贷款所涉及的银行可分成三类，即牵头银行(lead bank)、经理人银行(managing bank)和参加贷款银行(participating bank)。偶尔还有一类“协理银行”(co-managers) 辛迪加贷款的组织安排过程(1) 组织辛迪加贷款的第一步，是由一家银行牵头(称“牵头银行”或“首席经理银行”)，与拟在国际资本市场上筹措巨额资金的借款人接洽，并进行预备性谈判。 假如谈判有成功希望的话，借款人就会向牵头银行递交“筹资委托书”(mandate letter)和有关项目的文件，作为请其代为物色贷款银行的授权依据。银行也出具“贷款承诺书”(commitment letter), 向借款人承担愿意在特定的条件下，为其组织银团和提供贷款的义务。