建立和完善我国券市场退出机制的构想.pdfVIP

顼士章童论文 ‘、!～SiiRii．1jSi 内容提要 中国证券市场有一个很奇怪的现象，就是上市公司只能上市不能退市。这 是由非常复杂的多方面原因造成的。实际上，较发达的证券市场的退市机制都 较为完善，除具备一般的退市条件外，通常还有可操作性强、退市过程短的特 点。在美国纳斯达克有一个简单的“1美元规则”的惯倒，即只要股价在l美元 以下连续停留30天，就有可能被除牌。西方证券理论比较一致地认为，上市 公司减少并非坏事，那些被投姿者抛弃的上市公司根本没必要留在市场上。只 有这样，资源配置方可渐趋优化，产业结构调整和升级才得以推进，市场的优 胜劣汰机制才能促进股票市场的良性发展。目前，沪深两市连续亏损三年及资 不抵债的上市公司有上百家，它们在理论上均具备退市的可能，但仅仅只有少 数几家终止上市。截至2003年底，沪、深两市累计有14家上市公司因连续3 年亏损而退市。该摘牌的没能摘牌，该退出的没能退出，该破产的没有破产， 近几年市场上出现了许许多多的奇怪现象，导致了及其严重的消极后果，大量 业绩优秀、具有良好发展前景的企业因额度限制被证券市场拒之f7#1-，而连续 亏损、已明显或基本丧失发展后劲的“T”公司队伍却在不断扩容，如果让一批 劣质公司充斥市场，继续占据宝贵的上市地位，长期下去将会极大地打击投资 者的投资热情与信心，使得证券市场难以发挥将资本向优势产业及企业集中的 作用，给市场健康发展带来严重不利的影响。总体来看，经过十年的发展，我 国证券市场实施退市已有比较充分的条件，时机已经成熟。2001年4月23日， 在上海证券交易所上市的PT水仙正式退市，拉开了我国证券市场上退市机制 全面启动的帷幕。但是，PT水仙的退市并不意味着我国股市的退市机制已经 建立并完善了，要真正建立市场化的股市退出机制，进而发挥退市机制在资源 配置中的功能和作用，我们还有相当长的路要走，需要从宏观到微观上做出全 方位的努力。鉴于此，本文从建立和完善退出机制的必要性、我国证券市场退 出机制现状、证券市场退出机制确立的标准及其程序、健全和完善我国退市机 制的主要对策等四个方面进行了阐述，通过分析让投资者了解中国证券市场正 在向规范、成熟的方向迈进，投资者要提高对投资风险的承受能力。上市公司 退出机制的建立虽然会在短期内给市场带来一定的冲击，也会让一部分投资者 遭受损失，但是短痛总胜过长痛。从管理层角度讲，当务之急已经不是讨论是 否应该的问题，而是就退市程序尽快完善并坚决实施，以促进中国证券市场健 康稳定地发展。 关键词：退出机制形成机理现状分析对策 Abstract in listed a market：the There’S China+s security companies strange曲enomenon cannotexit．Thisiscaused factors．In the marketsof many fact，insecurity by exitmechanismsoflisted are countries，the quitecomplete developed companies in the exit mechanismsthese andmal21re．Besides exRs