开放经济条件下额外汇储备对我国货币政策的影响研究.pdfVIP

㈣删㈣㈣㈣㈣ Y2149850 摘 要 自2001加入世贸组织后，我国贸易顺差急剧扩大，大量外资不断流入，国际收 年6月突破2万亿美元。近年来，我国外汇储备连续突破高位。截至2011年底，我 国外汇储备已达到3．18万亿美元。 外汇储备虽然在清偿国际收支逆差、干预外汇市场以及维持一国货币汇率稳定、 抵抗金融风险等方面发挥着重要作用，但外汇储备水平过高，储备规模急剧扩大，将 会对本国经济产生一系列的负面影响。在开放经济条件下，高额的外汇储备不仅将产 生巨大的机会成本，同时容易引起国际“热钱”加速流入、国内通货膨胀压力提升等 问题，这些都将对本国的经济政策，尤其是货币政策产生不可忽视的影响。 本文在开放经济下外汇储备与货币政策相互影响关系的理论分析基础上，利用 备、冲销操作、货币供给等货币政策因素之间的关系。分析表明：外汇储备对货币供 给有着显著的正相关关系，外汇储备在促进经济增长的同时，导致国内货币供给被动 增加，削弱了货币政策的调控力度与效果；而以央行票据为主的公开市场业务通过收 缩银根，能有效冲销流通中货币供给的增加，从而在短期内缓解国内流动性过剩的问 题。据此，本文建议外汇储备的有效管理，应伴随着金融改革的深入、公开市场操作 的完善、汇率制度改革的推进和人民币国际化步伐的加快等配套举措，才能更好应对 持续增长的外汇储备对我国货币政策带来的影响，提高货币政策的自主性与独立性。 关键词外汇储备，货币政策，货币供给，冲销干预 Abstract A舭r me in200 WTO joinillg 1，wim of仃ade t11e娜)idly exp锄ding su印1us，a1arge 锄ountof iIlflowsinto 1eadstomeimbalanceof foreigncapital Chill≈、)l，!11ich intemational C11ina payment．The firstmt$1trillionin forei盟exchallgereserve(FER)in OctobeL2006． In menumber June，2009 to$2trillion．111recent FERmakesnew got years，t11e record contiIluousloft11e of end20 FER y．As 11，Chinajsreached$3．18仃illion． FER a芏1 in Alt量lou曲也epla)，simportallt the panpayingliquidated in the cun-ency mefinancial m破et，maintajningstabili够of currency