如何正确阅读财务季报和年报要点.ppt

真正优秀的公司能够在现有的资产上获得巨额回报。良好的公司就是，如果要他增长，公司就需要再投资大量的资金。可怕的公司是增 长很快的公司，需要大量资本刺激增长，以后的回报很少甚至没有。????平安的历史成绩确实骄人，但是根据最近的消息他把钱投入集团下的企业，这样能产生的效益是否能够支撑股价值得进一步观察。 翔空henryzhang66@163.com * 从财报推理企业未来生产经营活动趋势 历史的财报作为推理基础; 推理企业发展阶段； 推理发展前景。 翔空henryzhang66@163.com * 财务报表作用 1，取得的资产如何—是优质资产还是劣质资产； 2，推理未来回报前景—未来能赚回多少？ 翔空henryzhang66@163.com * 劣质资产的危害 对绩差甚至严重亏损公司进行购买的行为，你首先应考虑的和面临的就是企业的债务，尤其是一些资不抵债的企业，你对它的投资严格地说，这种行为都不能称其为投资，都是一种刀口舔血的赌博性投机。 翔空henryzhang66@163.com * 巴菲特投资思想的不断进化 早期1949-1971年(19-41岁)“贪便宜投资法”-不管资产质量： 投资风格是格雷厄姆的安全边际法，被后人称为“价值投资法”，巴菲特自己则戏称为只买便宜货的“雪茄烟蒂”投资法。 翔空henryzhang66@163.com * 贪便宜的精华和糟粕 1970.7.17巴菲特通信给格雷厄姆 “在此之前，我一直是靠腺体而不 是靠大脑进行投资。” 巴菲特学到了“以40美分买1美元”的哲学。从此，“安全边际” 的哲学成为巴菲特投资思想的基石。 翔空henryzhang66@163.com * 1969年(39岁)巴菲特读到费舍的《普通股和不普通的利润》.而芒格帮助巴菲特认识到优势企业的价值并使费舍的公司特质理论进一步具体化“查理 把我推向了另一个方向,而不是像格雷厄姆那样只建议购买便宜货,这是他思想的力量,他拓展了我的视野.我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现 在贫穷得多。” 翔空henryzhang66@163.com * 中期1972-1989(42-59岁)巴开始愿意为商业品质付高价 1972.1.3, 2500万美元收购喜饴糖果. 1997年芒格在股东年会上说：“喜饴公司是我们第一次根据产品品质来收购的.”巴菲特补充道:“如果我们没有收购喜饴公司,我们就不会购买可口可乐公司股票” 。 翔空henryzhang66@163.com * 巴菲特1985年的话能说明他的转变 “我现在要比20年前更愿意为好的行业和好的管理多支付一些钱。本倾向于单独地看统计数据,而我越来越看重的，是那些无形的东西.” 翔空henryzhang66@163.com * 后期巴菲特:1990至今（60岁以来）。 芒格：“过了65岁之后，沃伦的投资技巧真是百尺竿头，更进一步。” 翔空henryzhang66@163.com * 芒格在2007年威斯科年度股东大会发言 “沃伦是这个世界上最佳的持续学习机器。乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果，一旦你停止了学习，整个世界将 从你身旁呼啸而过。沃伦很幸运，直到今天，即便是早已过了退休的年龄，他仍可以有效地学习，持续地改善其技巧。沃伦的投资技巧在65岁后更是百尺竿头更上 一层。作为一直从旁默默关注的我，可以肯定地说，如果沃伦停留在其早期的认识水平上，这个纪录也就不过如此了。” 翔空henryzhang66@163.com * 财报的价值陷阱 绝不能仅仅以简单的每股收益或市盈率高低来判断股票的未来上涨潜力，而更应该分析该股票业绩未来的成长性大小及业绩增长可能持续的时间长短. 翔空henryzhang66@163.com * 要特别注意规避业绩处于最高峰并可能出现业绩拐点的股票 比如四川长虹，1998年初所公布的1997年年报极其优秀，甚至是历史最好水平，当时该股的市盈率只有10倍多，远远低于当时的股市平均市盈率。但是也就是在这个时候，四川长虹股票的业绩出现了由增长到衰退的拐点。 翔空henryzhang66@163.com * 我们再看长安汽车，伴随着02-03年市场对汽车需求的超常迅猛增长，其每股收益在2002年、2003年乃至2004年中达到了历史的最辉煌时期。以2003年该股的股价计算，其市盈率也还不到10倍，表面看似乎很有投资价值。但也就是在这一年，长安汽车股票的股价开始见大顶筑头. 翔空henryzhang66@163.com * 会计报表数字的造假识别 “经理人在思索会计原则时,一定要谨记林肯总统本身最常讲的一句俚语：“如果一只狗连尾巴也算在内的话,总共有几条腿﹖答案还是四条腿,因为不论你是不是把尾巴当作是一条腿,尾巴永远还是尾巴！”，这句话提醒经理人就算会计师愿意